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[转] 焦炭 后市有破位再创新低的可能

2015-09-22 01:05 来源: 期货日报 浏览:538 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  9月以来,焦炭主力1601合约在历史低位附近反复振荡,现货价格在9月上旬再度下调。我们认为,焦炭期现货价格持续弱势的根本原因在于焦炭供过于求格局不改。

  产量同比降幅扩大

  9月中旬,国家统计局发布了8月的焦炭产量数据。数据显示,8月,我国焦炭产量为3735万吨;1―8月,焦炭累计产量为30147万吨,同比降幅为4.2%,降幅较1―7月扩大0.3个百分点。

  回顾以往数据发现,自3月以来,我国焦炭累计产量同比降幅持续扩大,这与市场的实际状况相符。今年以来,焦炭现货价格持续下行,焦化生产企业的生存状况不断恶化,减产情况逐渐增多。

  我们可以从微观的焦化企业开工率数据来验证这一点。从市场调研数据了解到,9月中旬,产能小于100万吨的焦化企业开工率为66%,去年同期为76%;产能在100万―200万吨之间的焦化企业开工率为68%,去年同期为77%;产能大于200万吨的焦化企业开工率为68%,去年同期为90%。开工率的数据同样表明焦化企业的减产力度不断加大。

  需求同比显著萎缩

  国内生产的焦炭有八成以上用于高炉炼铁,生铁产量是反映焦炭需求的最佳指标。国家统计局数据显示,8月,我国生铁产量为5761万吨;1―8月,生铁累计产量为47116万吨,同比降幅3.2%,这一降幅较1―7月扩大0.4个百分点。也就是说,国内焦炭需求量同比出现显著萎缩。

  除国内焦炭需求外,我们还可以关注国外需求,即焦炭的出口变化情况。海关总署数据显示,1―8月,我国焦炭出口量累计为612万吨,同比增长20.3%,但出口绝对量不大。出口量或者说国外需求量的增加值,远低于国内需求量的萎缩值,焦炭需求同比存在较为显著的下降。

  供过于求格局难改

  今年前8个月,焦炭产量为30147万吨,同比减少1282万吨;焦炭出口量为612万吨,同比增加103万吨,也就是说国内焦炭供给量同比减少1385万吨。同一时期,生铁产量同比减少1209万吨,焦炭需求量萎缩约540万吨。综合供需两端可知,今年前8个月,焦炭供给减量比需求减量多670万吨。但是这并不能代表焦炭供大于求的格局改变。

  我们通过监测生铁产量、焦炭产量、焦炭出口量,可以跟踪焦炭的月度供需平衡表变化。据测算,焦炭供需失衡最明显的情况发生在2011年、2013年和2014年下半年。在这三个时间段,焦炭单月供求过剩量一度逼近1000万吨。所以,今年前8个月月度供求过剩量虽有明显下降,但焦炭仍处于供求过剩格局中。而且这种供求过剩格局并非是几个月减产可以逆转的,未来相当长的一段时间内仍将延续。

  中期思路反弹做空

  目前来看,焦化企业的减产确实在发生,并且力度逐步加大。但是焦炭需求同样出现了萎缩,焦化企业的减产不能导致焦炭市场供过于求格局的逆转,最多意味着焦炭供过于求的格局恶化速度下降而已。在这种背景下,中期而言焦炭很难出现涨势,最多是阶段性的反弹。

  从技术面上来看,近期焦炭期价仍创出新低,长期跌势还在延续,后市有破位再创新低的可能。操作思路上,在焦炭市场熊市格局不改的背景下,我们建议投资者维持做空的主基调。但由于目前焦炭期价处于历史低位,做空的预期利润不会太大,反弹时抛空是较为理想的选择。

  (作者单位:西南期货)

(责任编辑:HN022)


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