今年以来，大宗商品持续处于下跌通道。而郑糖却表现较为抢眼，主力合约1601率先呈现多头趋势，量价齐升，交投活跃，期价再度向5800元/吨整数关口冲击，与8月7日触及的年内低点4988元/吨相比，涨幅达810元/吨或16.23%。在大宗商品寒冬时期，郑糖能否率先突围，引领一波多头行情呢？

　　白糖市场进入减产周期

　　中糖协数据显示，2014/2015榨季全国共生产食糖1055.6万吨，比上一制糖期少产糖276.2万吨，其中，产甘蔗糖981.82万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1257.17万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。截至2015年9月底，本制糖期全国累计销售食糖962.57万吨（上制糖期同期1140.39万吨），累计销糖率91.19%（上制糖期同期85.63%）。其中，销售甘蔗糖892.66万吨（上制糖期同期1078.32万吨），销糖率90.92%（上制糖期同期85.77%），销售甜菜糖69.91万吨（上制糖期同期62.07万吨），销糖率94.75%（上制糖期同期83.17%）。

　　从以上数据可知，2014/2015榨季总产量与上期相比减少276.2万吨，减幅达20.74%，而累计销糖率提升5.56个百分点。总供给减少，销售率提升，本榨季供给偏紧，供求关系上利好糖市。9月全国单月销糖83.27万吨，比去年同期的116万吨少销32.73万吨；月末库存93.03万吨，比去年同期的191.41万吨减少98.38万吨。广西单月销糖51.3万吨，月末库存27万吨，预计10月末库存将会基本消化。整体来看，9月销售数据偏利好。预计新榨季产量为930万―950万吨，进口量可能达到480万―500万吨，新榨季供需基本平衡或略偏紧。

　　郑糖多头趋势明显

　　纵观整个市场，郑糖主力合约1601期价相对较强，从8月7日触及年内新低4988元/吨后，一路振荡上扬，10月8日最高上摸5798元/吨，距离6月3日出现的年内高点5931元/吨一步之遥，期价没能突破5800元/吨整数关口，回落至5600元/吨一线盘整。从2015年全年来看，郑糖维持在5000―6000元/吨箱体内运行，3月上旬至6月上旬出现了一波上涨行情，涨幅在883元/吨或17.5%，与8月上旬至10月上旬的走势极为相似，涨幅相当。技术面来看，均线系统成多头排列，量价配合良好，9月10日当日触及涨停，当日交易量也创下年内新高336.1万手，都充分表明市场多头趋势明显。

　　总体而言，主力合约1601期价尚处于5000―6000元/吨箱体内运行，多头意愿较为强烈，能否在整体低迷的商品市场中率先突围，郑糖在技术上需要有效突破箱体上沿6000元/吨才可以确认。 （作者单位：中信期货）