在泰国收储和复合胶标准变化的双重利好推动下，沪胶1501合约10月单月上涨幅度达到8.92%。从国内供需情况来看，虽然短期供给宽松的局面得到一定缓解，但对沪胶的根本性利空仍未解除，而沪胶周线上已经显露疲态，反弹可能接近尾声。

　　美元指数走高压制沪胶

　　橡胶价格下跌与美元上涨存在关系，目前美元指数与沪胶1501合约的价格反向相关度在0.95以上，因此美元指数的走强对沪胶形成明显压力。美国QE的退出导致美元指数再度大幅上涨，突破87关口前期压力位。根据之前的经验，这将对商品尤其是工业品形成压力，由此使得沪胶难以独善其身。

　　与此同时，虽然年底美国的加息压力不大，但美国经济数据明显好转使得其他提振流动性的政策不会实施，美元可能进一步回流美国，将引发美元流动性紧张。由此推断美元强势并没有接近尾声，商品大级别的反弹也难以形成。

　　橡胶供给压力再度抬头

　　据QinRex统计，10月底青岛保税区橡胶库存水平仅为13.9万吨，创半年来新低。虽然目前保税区的橡胶库存处于低位，但应该注意到近期保税区橡胶出库水平逐渐下降，说明继续下跌的空间不大。而且下游企业直接进货较多，不形成保税区库存，所以短期青岛保税区库存没有充分反映橡胶的供需状况。

　　从上期所橡胶库存中更能发现供给压力的增长。截至10月31日当周，上期所橡胶库存为17.4万吨，已经大幅超过青岛保税区库存。由于上海的库存主要是国产全乳胶和3号烟片橡胶，这表明国产胶的总体产量保持增加。同时，上海橡胶库存的增速在振荡上行，可以预见，如果胶价冲高，可能有更大规模的现货注册仓单抛向期货市场，这表明可交割标的的供给仍然很大。

　　收储消息对胶价的影响消退

　　10月21日，泰国军政府通过一项580亿泰铢(18亿美元)规模的胶农援助计划，将向胶农每莱支付1000泰铢，最高支付额为15000泰铢。可以说，近期胶价的反弹多是因为这一消息的提振，如今消息落地，市场的炒作空间已经不大。而从这项政策的实施来看，对胶农的补贴仅能减少其损失、防止其放弃胶园、停止割胶。这对市场的供给并没有形成有效制约，因此对胶价的影响也将有限。

　　综上所述，沪胶1501合约反弹至13500元/吨后明显遭遇压力，继续反弹的动力有所减弱。结合基本面情况看，供需情况没有发生根本变化，短期的利多炒作殆尽，操作上不建议沪胶继续追多。 （作者单位：格林大华期货）