受国际原油价格影响，整个石化产业在11月5日大幅下跌，之后却又转而回升，呈现出振荡行情。目前虽然原油价格企稳，但基本面仍没有改变供过于求的现状，长期看来原油价格仍然偏空。同时塑料库存攀上高峰，虽然前期石化企业为挺价减产，但最近聚乙烯装置重新开车，这将在长期对塑料形成利空影响，从而使得塑料进一步攀升受阻，后期或呈现振荡格局。

　　原油将呈现振荡偏弱格局

　　在天气渐渐转入严冬之时，燃料油消费旺季来临，由此带来了炼油厂产能利用率的提升。炼油厂产能利用率在10月31日上涨至88.4%，同比和环比增速均为1.84%。随着炼油厂产能利用率季节性回升，一直处于高位的原油库存相应出现小幅回落，EIA原油库存从10月24日的113467.1万桶下跌至31日的113224.2万桶。在季节性因素的支撑下，原油价格出现振荡，Brent原油和WTI原油均在5日均线附近企稳，从而在近期对塑料价格形成支撑。

　　与此同时，原油高产量、高库存的情况在短期无法改变，同时在沙特阿拉伯下调对美国原油出口价格之后，美国原油出口禁令松动，这些都将进一步利空原油价格。由此预计原油价格将呈现振荡偏弱格局。

　　新产能投放将带来供给压力

　　前期在塑料薄膜需求旺季不旺的情况下，上游厂商依旧保持较高的产量，造成PE库存大幅度提高。据了解，塑料薄膜9月产量同比去年增长7.24%，但塑料在9月的产量同比去年增长23.3%，累计产量同比增长12.2%。由此造成聚乙烯库存居高不下，10月底聚乙烯库存同比增长12.94%，为自2012年以来的最高点，大大超过10月中旬的同比增速8.76%。当前恰逢塑料薄膜需求旺季，这在一定程度上对塑料价格形成支撑，但高库存的情况若在四季度不能有效缓解，将对远期塑料价格形成巨大压制。

　　10月底，石化企业纷纷停产检修降低PE产量，以应对高库存的影响。加之HDPE和LDPE价差攀升至全年最高点，LDPE装置转产增多，这些因素均在短期利多塑料价格。但随着石化企业停车或转产的装置陆续开车，四季度新产能不断投放，未来供需情况并不乐观。例如，陕西中煤榆林PE装置于10月29日停车检修，预计11月15日开车；大庆石化部分PE装置也已开车；宁夏宝丰30万吨PE装置和蒲城清洁新能源30万吨装置投产。新产能的投放将给塑料市场带来更大的供给压力。

　　总体而言，塑料基本面多空因素交织，预计在较长一段时间内都会呈现出宽幅振荡走势。但同时应该注意到塑料1501合约和1505合约的套利机会，对比2013年、2012年同期的价差走势，12月两个合约的价差均在800元/吨。所以，在当前短期利多长期利空的基本面作用下，建议塑料买1501合约抛1505合约，两者价差的目标点位在800元/吨，套利策略可持有至12月初。 （作者单位：西南期货）