未知待明，疑团待破

　　刚刚结束的2013/2014榨季，全国制糖工业企业亏损97.6亿元，至今仍欠蔗农22.83亿元糖料款（近13个榨季来首次拖欠），全国糖农收入减少39亿元，国内制糖行业当前面临的困境罕见。不过，9月下旬以来，郑糖强势初显。

　　在此之前，郑糖期价刚刚创出2009年8月以来的新低4220元/吨。

　　新榨季已然开启，中国糖协历年并不公布10月食糖产销数据，在新糖集中上市前夕，市场缺乏实质性消息指引，政策真空期内的食糖进口许可、甘蔗收购价等未证实的消息成了抄底者的理由，郑糖似有逆转熊途的迹象。难道糖市的寒冬真得过去了？

　　供需面依旧偏空

　　从国际糖市来看，全球食糖市场连续四个榨季增产，积累了大量库存，本榨季极有可能步入减产周期，但整个市场也只是由增量过剩转换为存量过剩，食糖行业的好日子还未到来。

　　国际上，不少食糖权威研究机构对新榨季食糖行业的供需情况进行了预测，从过剩几十万吨到缺口200多万吨不等，但难以明显提振当前低迷的糖价。目前，国际糖市的焦点集中于即将结束本榨季生产的巴西糖业和即将开榨的泰国和印度食糖行业。虽然巴西即将收榨，且有减产，但泰国和印度即将开榨，估计这两个国家增加的产量基本可以弥补巴西减少的产量。

　　国内糖市疑团待破

　　国内糖市，10月产销数据未出，加之甘蔗收购价迟迟未公布，主产区开榨时间延迟，以及食糖进口许可等政策未明，给了市场丰富的想象空间。

　　尽管中国糖协公布的9月食糖销量猛增，但低迷的白糖现货价格和铁路运量，让人无从探究白糖现货终究流向何处，比较合理的去处应是现货中间商，而非终端消费用户。这是因为，9月食糖销量虽猛增，但糖企的资金压力似乎并未缓解，仍欠农民大量糖料款。

　　让人质疑的恐怕不只是数据本身，糖企销售的繁荣也值得怀疑。但是，糖厂现货库存的确不多，这可能是市场看多糖价的重要支撑之一。

　　甘蔗收购价延后公布，可能是考虑到来自糖厂和蔗农两方面的压力，预计本榨季甘蔗收购价降低，在350―380元/吨，蔗农基本处于保本微利状态。如果定价过低，蔗农利益必将严重受损，这恐怕是当地政府不愿见到也不允许发生的。

　　选择在当下延后公布甘蔗收购价，是处于对各方利益的考虑，长期来看有利国内糖市，但短期内白糖价格重心下移已成必然，这对目前的郑糖非常不利。

　　另外，产区普遍推迟开榨15―30天，有助于缓解库存压力。虽然扣除上榨季的300万吨工业临储糖后，国储仍有白糖库存434万吨，且均价高于6100元/吨，但短期内国储糖不会流入市场，其对糖市的影响更多是心理层面的。不过，这很有可能成为新榨季糖价由熊转牛的制约因素。

　　食糖进口许可延迟发放一度成为郑糖盘中大涨的强势借口，但延迟发放并不是不发。

　　总体来看，食糖行业的日子依旧艰难。当前国内糖市正处于集中开榨前的政策真空期，看多者是为了更长远考虑，但要先撑过今冬新糖集中上市这一关。 （作者单位：一德期货）