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[转] PTA 终端需求季节性转弱

2015-01-15 03:42 来源: 期货日报 浏览:383 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  近期,随着国际油价跌至50美元/桶附近,资金加速进入PTA期货市场,PTA期货主力1505合约持仓从90万手增加至150万手水平,多空分歧明显加大。

  沙特等海湾国家打压,油价跌跌不休

  元旦过后,国际油价在沙特等海湾国家蓄意打压下,继续上演雪崩走势,两周跌去12%。近期高盛继续拦腰下调油价预期至40美元/桶,随后阿联酋加入科威特和伊拉克的行列,下调亚洲客户的原油售价至低于沙特的水平。此外,阿联酋坚持将原油产能提高至每日350万桶。伊拉克也坚持约800万桶/日的产能目标,计划2015年生产400万桶/日原油,高于当前300万―350万桶/日的产量水平。另一方面,1月初美国原油产量达到913.2万桶/日,周环比走高1.1万桶/日,美国页岩油革命带来的高产能仍处在释放阶段。预计美国原油产量增长趋势未扭转前,沙特等海湾国家仍会采取继续打压油价策略,国际油价仍将继续下跌。

  PX进口量暴增,社会库存压力较大

  去年12月我国PX进口量达到117.8万吨的历史最高水平,而当月国内PTA工厂采取了历史最大规模的停车检修操作,当月PX消耗有限,PX的月度期末库存量也创出历史新高。

  另一方面,自去年开始亚洲PX产能进入加速释放周期,今年中国中金石化160万吨PX产能将于二季度投产,与春节后腾龙芳烃160万吨的装置检修可抵冲,但印度等外围国家仍有新的PX产能释放,而当前石脑油制PX仍有50―60美元/吨的生产利润。在供应和库存压力增加以及油价崩盘下跌背景下,预计后期原料PX价格仍有大幅走低空间。

  终端需求转淡,PTA供应压力加大

  截至1月13日,聚酯工厂开工率下滑至80%,江浙织机开工率则大幅下滑至66%。跟踪聚酯环节现金流和库存来看,随着原料价格走跌与终端需求季节性走弱,聚酯产销连续五周维持低位,平均库存小幅攀升至13天附近水平,现金流也跌至90元/吨附近,预计春节前终端需求趋势性转弱延续,聚酯环节开工率会下滑,进而对上游原料形成拖累。

  此外,自去年12月PTA工厂大规模停产检修过后,目前开工率维持在71%,PTA现货价格成交在4280元/吨,以720元/吨的加工费计算,仍有54元/吨的现金流,若以逸盛550―600元/吨的加工费计算,现金流仍有200元/吨。因此新一轮的大规模检修操作难以成行,而终端需求正逐渐转弱,PTA的社会供应压力也会逐渐加大。逸盛自1月初实行主流港口自提销售模式以来,逐步下调港口自提售价,引导现货市场下行,且其1月合约货挂牌价下调400元/吨至4600元/吨,较中石化和恒力的4800元/吨低200元/吨,PTA现货市场的价格战和市场份额争夺战也有升级迹象。

  总体来看,尽管近期PTA期货持仓量大幅增加,抄底资金介入明显,但在原油暴跌拖累成本下行以及终端需求季节性转弱的背景下,后期PTA期货仍有下跌空间。

  (作者单位:东吴期货)

(责任编辑:HN026)


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