今年以来，黄金价格每次反弹，都会受到美联储即将退出QE言论的打压而夭折。

　　美联储退出QE之日才是黄金期价上涨之时

　　美联储主席伯南克在6月议息会议上明确表示，美联储可能在今年晚些时候开始减少资产购买规模，并将在明年年中结束第三轮量化宽松政策。此消息一出，黄金暴跌。而时隔一个月，7月17日晚，伯南克的半年度货币政策证词比往常提早一个半小时发布，伯南克强调量化宽松退出并无预先设定的“路线图”。当晚，在这份颇具“鸽派”色彩的书面证词营造的利好氛围中，国际黄金价格一度急速拉升，从下跌0.6%转为最多上涨0.6%，欲重返1300美元大关。但好景不长，当伯南克进行现场问答时，黄金价格则直线跳水，因为伯南克表示，他在上月的会上抛出退出路线图，是为了提前给市场打“预防针”，以免市场出现过度的冒险行为，进而在以后酿成更大的波动。综合分析伯南克最近两次表态，笔者认为，如果他的第一次讲话暗示QE退出的可能性只有60%的话，那么周三晚的讲话暗示美联储在今年秋季退出QE的可能性提高到80%以上。这一点从近期美债的走势可见一斑。

　　退出QE意味着美国货币政策将逐步转向，也从侧面反映出美国经济衰退风险降低，全球流动资金将追逐强势美元，而对诸如黄金一类的避险资产兴趣降低，从而导致黄金价格失去上涨动力。只要美联储没有确定退出QE的具体时间，退出QE预期逐渐增强就会不断打压黄金价格，而美联储宣布退出QE之日才是黄金期价下跌到底之时。因此，QE退出“路线图”也成为黄金期价由跌转升的“路线图”。预计美联储这一“路线图”实施时间是10月，也就是说黄金底部应该是在10月形成。

　　“中国大妈”可能再次抄底

　　抄底黄金是一个热门话题。中国大妈在4月中旬国际黄金价格大跌至1350—1400美元/盎司时疯狂抢购，但黄金价格再次大跌后，被套的中国大妈出手开始谨慎。这并不是说中国大妈会就此收手，实际上由于历史及传统文化等因素，作为世界最大黄金消费国，中国对黄金的消费只会有增无减。

　　国家统计局发布的数据显示，2013年4月社会消费品零售总额17600亿元，同比增长12.8%，其中金银珠宝销售额达303亿元，同比增长72.2%，成为最大亮点，这与中国大妈抄底黄金不无关联。中国黄金协会发布的数据显示，今年一季度，全国累计生产黄金89.907吨，消费达到320.54吨，同比增长25.6%，其中金条消费增长近50%，金币消费增长137%。也就是说，作为连续四年全球黄金生产第一大国，中国的黄金生产量远远满足不了市场需求，一季度消费量与产量之间有230吨左右的缺口。中国黄金投资增速迅猛，成为拉动黄金消费量大增的主要推动力。

　　目前，之所以中国大妈尚未再次出手，可能是因为目前价格与前期抢购价格相距还不太远，尚未到再次抄底之时。预计当黄金价格跌至1100—1150美元/盎司时，中国大妈可能再次抄底。

　　（作者单位：华联期货）