通常自7月起玻璃市场便开始进入旺季，价格也会逐步上涨。但今年情况有些不同，由于产能严重过剩，目前市场整体仍处于僵持状态。近期影响玻璃期市的主要因素有哪些？城镇化预期对玻璃市场的影响有多大？从基本面分析，当前的主要影响因素是什么？交割细则的变化对玻璃期市有着怎样的影响？未来玻璃期价将如何演绎？四位嘉宾的分析也许能给您带来一些启迪。

　　主持人：罗淑侠

　　嘉

　　宾：中国玻璃信息网运营总监

　　陈小飞

　　国泰君安期货首席分析师

　　陶金峰

　　海通期货能源化工分析师

　　林

　　菁

　　金信期货建材研究员

　　何新城

　　主持人：近期影响玻璃期市的主要因素有哪些？

　　陶金峰： 一是，国内经济放缓后，政府是否还会继续推出新的刺激政策，主要是关注下半年经济工作中的计划安排。二是，三季度和四季度经济增长是否继续放缓。三是，新型城镇化大会何时召开，重点关注新型城镇化具体规划的内容。四是，美联储退出QE的时间计划表是否延迟。五是，玻璃现货市场价格变化，以及大量新增玻璃产能的点火投产情况。

　　何新城：一是即将召开的三中全会所透露出的宏观方面的信息，二是玻璃传统消费旺季即将到来，需求能否出现实质好转。

　　陈小飞：下半年是玻璃现货市场的传统旺季，市场需求强劲，利好玻璃期货。但今年以来新增产能较多，对价格上涨又有制约作用。

　　主持人：城镇化预期对玻璃市场的影响有多大？

　　何新城：房地产行业占玻璃下游需求的70%以上，因此城镇化建设为玻璃新增需求带来了很大的想象空间。今年春节前，在新型城镇化的预期带动下，玻璃期货无视节前低迷的现货环境，大幅上涨20%，走出了与现货行情背离的“逆季节性”走势。在房地产市场仍然受政策打压的背景下，未来新型城镇化建设的细则何时出台，以及投资规模有多大，仍将是玻璃市场关注的焦点，也在很大程度上影响玻璃价格走势。

　　陶金峰：长期来看，新型城镇化建设无疑可以带动玻璃市场的消费需求，利多玻璃期货。但政府多次强调新型城镇化主要是人的城镇化，而不是地产化，因此新型城镇化对于玻璃现货消费的拉动效应有限，利多效应在减弱。

　　陈小飞：玻璃市场的发展和房地产行业正相关，玻璃下游消耗中有70%来自房地产建筑装饰领域，因此城镇化的实施对对玻璃期货价格带来利多影响。

　　主持人：从基本面分析，当前的主要影响因素是什么？

　　林菁：7月10日天然气价格上涨，激发了玻璃生产企业的涨价意愿。从目前了解的情况看，新线一般提前订立供应合同，天然气价格按存量气标准上涨，以天然气每平方米预计涨价0.26—0.4元，每重箱玻璃消耗11.6立方天然气估算，每吨玻璃成本将增加60—90元/吨，增加幅度较大。然而，当前玻璃生产企业盈利尚可，天然气价格上涨后，玻璃生产成本虽增加但尚不至于亏损；同时玻璃生产线都有燃料替换装置，生产企业可以转用其他便宜燃料，以降低生产成本。也就是说，玻璃价格的成本支撑力度并没有想象中那么强。

　　当前国内玻璃企业库存已经连续三周横盘，说明近期玻璃产销维持微妙平衡。旺季未到，需求难有实际转变，产量进一步增长后玻璃企业库存或将再度上行，玻璃企业处境被动。

　　在产能过剩格局延续下，如果没有实际需求支撑，玻璃生产企业以成本为由推涨价格难度颇高。

　　何新城：从平板玻璃自身的行业特性来看，其原材料、生产技术和产品销售都集中在国内，而且下游需求也较为简单，主要集中在房地产、汽车两个行业，因此玻璃价格主要受国内因素影响，国际市场影响不大。

　　目前玻璃行业整体产能供大于求这一供需现状将长期维持，成本支撑作用不明显。除非原材料价格大幅上涨，否则对玻璃价格影响不大。短期来看，由于玻璃是全厂库交割的品种，且玻璃自身比重较大，材质较脆，价格有较为明显的区域性特征。因此各地区生产线的停复工情况、各地区的玻璃价格协调会议情况均将对玻璃交割成本产生直接影响，从而对玻璃短期价格产生影响。

　　主持人：交割细则的变化对玻璃期市有着怎样的影响？

　　何新城：玻璃期货是第一个全厂库交割的品种，其期货合约设计为“基准价+合理升贴水”，因此交割制度的变化在玻璃期货行情的演绎中扮演了重要角色。从上市之初的仓单限额，到增加厂库、取消限额，再到调整升贴水，每一次交割制度的调整都对玻璃期货行情局产生了较大影响。以今年5月15日玻璃升贴水调整为例，郑商所将沙河市安全实业有限公司、河北大光明集团嘉晶玻璃有限公司、河北德金玻璃有限公司的贴水各扩大至200元/吨，从1306合约开始实施。郑商所此次对正在交易合约升贴水的调整直接拉升了玻璃交割品的价值，次日玻璃期价全面上扬。

　　自玻璃期货上市以来，沙河地区对于华东基准的平均贴水超过250元/吨，而上一次的升贴水调整未能完全反映沙河地区与华东地区的实际价差，市场对于1311合约交割后的第二次升贴水调整存在预期，因此目前玻璃期货价差出现了1308贴水1311，而1312对1311跳跃性升水40元/吨这一较为奇怪的升贴水结构。由于地区间玻璃价差不断变化，交易所每半年一次的仓单集中注销及升贴水调整仍将伴随玻璃期货的交易进程，并对玻璃期价产生微妙影响。

　　林菁：从玻璃期货上市以来的走势看，交割细则的变化对于玻璃期货影响较大。上次升贴水调整后，成交量一度出现逐步减少的趋势，其中有投资者主动回避的因素——由于升贴水调整涉及正在交易的合约，对于交易者来说存在不可预知的风险。但从交易所角度出发，既然制定半年一次升贴水调整的制度，就是为了及时平衡各地区之间的价格差异，而如果不从正在交易的合约开始实施，就降低了调整的效用。

　　从目前1311合约与1312合约之间价差明显高于其他合约之间的价差来看，市场对于进一步扩大沙河等地的贴水存在预期。目前，沙河对华东玻璃现货出厂价的实际贴水接近300元/吨，而沙河地区贴水经调整后仅为200元/吨，沙河在卖出交割上仍然存在极大优势。年内产能增长迅速的武汉地区也存在类似情况。由于以上地区贴水幅度不足，华东基准价难以成为真正基准，升贴水调整存在内在需求。

　　主持人：未来玻璃期价将如何演绎？

　　陶金峰：短线弱势盘整，1401合约基本在1350—1430区间振荡整理，有可能再次下探1355支撑。中线仍将弱势运行，反弹难度很大，三季度难以有效突破1500—1515。

　　陈小飞：2013年玻璃现货市场呈现上涨趋势，下半年期货上涨行情可以期待。

　　林菁：整体来看，国内经济预期并无明显方向性，玻璃期货价格运行主要受到现货供需形势影响。虽然9—10月份旺季值得期待，做多仍需等待时机，参照4—5月份小旺季的情况，在需求实质转好、生产企业库存下降之前，玻璃现货价格上涨难度较大。如无意外，玻璃期货将延续振荡走势，等待上下游博弈的结果及旺季需求的来临，甚至不排除在供应压力下出现最后一跌的可能性。关注期现价差的指引作用，以目前的现货价格为例，1309合约在1350元/吨一线，1401合约在1380元/吨一线存在支撑，主要是因为升贴水后，沙河及武汉地区均缺乏套利空间。