受美联储9月份削减购债规模忧虑缓解的提振，近期白银价格从年内低位回升，但在21美元关口明显受阻，整体走势明显弱于黄金。究其原因，除投资属性受限外，白银在工业领域的应用比例大于黄金，全球经济增速放缓特别是中国制造业低迷打击了白银的工业需求前景。

　　近期美联储主席伯南克频频针对美联储的货币政策前景发表看法，对是否提前结束QE政策，或者削减购债规模反复不定。这是近期美元出现大幅波动，进而引导白银价格涨涨跌跌的主要原因。最新数据显示，美国6月新屋销售总数录得2008年5月以来最高水平。6月新屋销售总数年化49.7万户，预估48.2万户。数据编撰机构Markit周三公布的调查显示，美国MARKIT制造业采购经理人指数(PMI)7月初值升至四个月高位53.2，上月终值为51.9。整体而言，美国经济尽管仍然存在诸多问题，但整体形势依然向好。美联储尽管不一定会在9月份削减购债规模，但量化宽松政策的退出只是时间问题。并且随着时间的推移，这种预期会越来越强。因此，从货币政策看，白银所能得到的利好有限。

　　工业需求前景不佳。毕竟白银的工业需求占其总需求的比例超过了五成，而中国又是最大的白银需求国之一。而从白银的工业属性来看，全球制造业特别是中国制造业低迷，拖累了白银价格，这也是下跌之中的白银价格弱于黄金的原因之一。最新公布的数据显示，7月汇丰银行中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至47.7，创下11个月来新低。上月该数据终值为48.2。

　　综合来看，白银前景较黄金更为悲观，充裕的供给、疲弱的需求以及投资属性的减弱都使得银价很难在大跌之后走出逆转的行情。而从技术形态上看，国际银价在21美元关口存在较强的阻力，突破上行的可能性不大，未来不排除有跌破年内新低的可能。

　　（作者单位：中信建投期货）