春节后，PTA市场一度强势反弹，主要是春节前后的抄底情绪释放及PX价格上涨的推动作用，另外预支下游需求利好。但1505合约上行至5100元/吨一线乏力，期价震荡回落，并维持弱势震荡。上周，PTA期价继续调整，市场交投气氛也相对较弱。主力1505合约期价从4800元/吨一线跌至4700元/吨附近，周五原油价格再创新低，受此影响，PTA期价在本周一低开低走，领跌市场。目前的基本面看，PTA市场利多因素暂缓，利空继续积累，期价有再度探底的可能。

　　库存压力大

　　去年年底以来，PTA装置开工率回到70%以上运行，且很多时间在75%以上，但聚酯开工率却逐渐下滑，尤其是春节前后装置按计划检修较多。PTA供应充裕，库存逐渐积累，春节后CCF统计PTA社会库存在200万吨以上，几乎可以满足聚酯行业一个月的需求。另外，郑州商品交易所，PTA仓单量持续增加，本周仓单和有效预报合计升至8万张以上的水平，相当于40多万吨的现货量。按照目前的PTA、聚酯产能及开工率折算，PTA动态供应依旧呈过剩局面，库存将继续增加。巨大的库存压力，将继续压制PTA后市。

　　需求启动缓慢

　　本周，下游涤丝产销形势较差，长丝短纤大部分时间维持清淡局面，价格下跌。春节后，部分聚酯厂因有前期订单，产品库存上升不明显，但本周前期空单已经基本发完，聚酯厂面临库存回升的压力，因此聚酯企业生产积极性将受到抑制。虽然，2-4月份有聚酯装置集中投产，意味着对PTA的需求增加，但利好在春节后已经预支，难以持续提振市场。后市继续关注需求端启动的节奏，如果启动推迟，或成为另一压力所在。

　　成本推涨力量减弱

　　因3月份之后，PX装置检修增加，供应收紧的预期对PX价格一度产生提振。但是，原油价格再度震荡回调，对PX价格产生拖累，且PX上涨压缩了PTA的利润，导致PTA加工亏损扩大，装置有减产停产预期，目前翔鹭石化、逸盛等企业已经开始减产，天津石化因效益不佳停车，福建佳龙推迟重启，PTA开工率下降，对PX的需求也减弱。因此，PX继续独立上行的动力不足，对PTA的推涨力量有所减弱。

　　中线有反弹预期

　　PTA加工亏损，部分装置已经开始减产、停产，巨大的库存压力将在1505合约上做了解；且随着下游生产活动的恢复，PTA需求将逐渐增加，目前PTA价格处于历史偏低水平，一旦再度探底，势必引发新一轮抄底行情，因此中线有反弹预期。

　　小结

　　整体看，PTA市场利多已经在节后消化，利空显现，尤其是巨大的库存压力有待释放，PTA期价面临二次探底的可能。但因PTA价格处于低位，低价可能引发抄底，中线依旧有反弹预期。建议多单暂时回避，等待调整到位后再择机买入。