[原] 开拓者研报第32期

2013-02-28 17:01 来源: 开拓者量化网 浏览:2669 评论:(0) 作者:戴非

美国

 

美联储主席伯南克在国会的听证会上表示,该央行拥有必要的“工具”来收回创纪录的货币刺激政策并防止通胀预期的抬头。Fed可能会在不久之后的某个时间对宽松货币政策的退出策略展开评估。Fed可能较原计划更慢地出售房屋抵押贷款担保证券,甚至也可能不出售这类证券,转而寻求随着证券的到期逐步收缩资产规模。与此同时,伯南克也试图安抚对联储政策风险的担忧,称失业率在2016年以前不会降至6%。美国达拉斯联储主席Richard Fisher在哥伦比亚大学演讲时表示,现在是时候让美联储开始逐步缩小债券购买项目的规模了,应该在这个项目对经济造成伤害之前开始行动。我们认为,流动性因素对市场的刺激效应将边际性递减。

 

美国近期公布的经济数据颇为强劲,特别是房地产领域,表明美国经济复苏势头强劲,对美股构成支撑:美国12月房价同比大涨6.8%,超预期,创2006年以来最大涨幅;美国1月新屋销售环比激增15.6%,远超预期的3%;1月成屋待售指数环比增长4.5% 超预期。此外,美国1月耐用品订单(除去交通订单)创一年来最大涨幅,远超预期。美国2月谘商会消费者信心指数激增至69.6,远超预期的58.4。

 

奥巴马邀请国会领袖周五讨论支出削减,如果国会未能就一项替代性法案达成协议,850亿美元支出削减将于周五启动。双方在会面之前各自强化了立场,使最终达成协议达成可能性非常渺茫。WSJ说双方截止日期生效同一天举行会晤,实际上等同于承认自动减支将无法避免。

 

今晚重点关注美国4季度GDP修正值(前值-0.1%,预期0.5%)。

 

美股:中性

黄金:看空

美元指数:中性偏多

 

欧洲

 

意大利成功拍卖65亿欧元长期国债使投资者信心有所恢复,但借贷成本攀升。意大利大选显示了南欧国家反紧缩势力的进一步庞大,类似政治情绪的反弹在其他南欧国家也普遍存在,这将降低政府的政策效率,并持续成为未来欧债危机演变的主要内部风险。

 

意大利财政部副部长Gianfranco Polillo表示,随着债券投资者迫使贝尔萨尼和贝鲁斯科尼搁置敌意并建立合作关系,意大利有望组建一个广泛的联合政府。贝尔萨尼正面临压力要组建一个稳定的政府来带动意大利走出长达18个月的经济衰退,并帮助该国偿还其2.6万亿美元的债务。领导反财政紧缩派别“五星运动”(Five Star Movement)的格里洛回绝了贝尔萨尼结盟的提议,使得后者的选项进一步变窄。格里洛预期贝尔萨尼会和贝鲁斯科尼的势力组建联合政府,不过双方的合作关系不会持久,意大利将在一年内再度举行大选。

 

欧元:中性偏空

 

中国

随着十八届二中全会结束,本次换届的人事调整进入了倒计时。央行正回购没有表现出强烈的调节流动性意图(今天没有进行公开市场操作)。莫尼塔本周最新完成的草根调研显示实体经济仍然处在弱复苏当中。因此两会后新一届领导集体在总体经济调控政策上保持平稳,而不做大的方向性变化的可能性更高。市场目前的调整可以看作是提前释放负面预期。3月的政府换届之后,新政府的强势和中央集权气势得到进一步加强概率较高。由此带来的政令和效率提高将可能使得市场感到继续有所不同。而两会后确定性推进的四大政策红利板块值得继续关注,维持对A股看多观点不变。

 

备受期盼的中国央行公开市场逆回购今日"爽约",但在财政存款投放等因素支撑下,中国银行间资金市场隔夜和七天等主要回购加权利率波幅较前几日明显减弱,不过仍徘徊在年内高点附近。目前我们仍维持货币政策由“中性偏松”转向“中性”的判断。

 

我们认为,资金面宽松的状况没有逆转,供给端看外汇占款反弹;而需求端,产能投放高峰已过,对资金的刚性需求回落。如此,上半年,资金价格大幅飙升的概率较小。

 

宏观经济方面,经济进一步复苏的概率大,通胀仍在低位。当前由于季节性因素,后续的复苏似乎难以被证实,但是,基于政治周期和库存周期,今年“两会”之后,经济主动补库存力度将加强,量价将对盈利形成正反馈。

 

重卡、工程机械的数据不如人意,使得我们担心3/4月份固定资产投资增速水平低于预期。行业数据显示复苏偏弱,是坏消息,造成调整。但也是好消息。偏弱的经济复苏,减轻了通胀威胁,掣肘了政府调控房地产市场,更降低了政府收缩社会融资总量的可能。

 

地产政策调控,是坏消息,也是好消息,限制了社会资金离开高风险理财产品信托市场后,进入房地产市场。对影子银行的清理整顿也有利于资金回流股市。

 

管理层呵护市场意图明确:证监会表示将积极配合有关部门研究改进住房公积金的管理和投资运营模式,尽快推动《住房公积金管理条例》的修订。据新华社报道,截至2011年底,全国住房公积金规模庞大,缴存余额高达2.1万亿元。

 

板块方面,继续看好“两会”概念(环保、传媒、医药、TMT、新能源)及大金融板块(特别是近期利好不断的券商),以及业绩超预期的优质成长股。

 

A股:看多

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