当前，沥青基本面处于逐渐改善过程中，加之需求旺季即将到来，成交气氛较为活跃，后期有望迎来一波反弹行情。

　　原油供应持续过剩，低价刺激市场需求

　　统计数据显示，2013年10月9日至今，沥青期货价格与NYMEX原油价格的相关系数是0.94，存在极强的正相关关系。

　　全球原油供应已飙升至至少三十年来最高位水平，EIA预计今年全球原油日产量将攀升至9416万桶。近几年美国石油产量不断增加。EIA预测今年第二季度美国原油产量料增至高位，第三季度则有下行趋势，年底有望再度增加。另一方面，受沙特和伊拉克产量增加的影响，3月，OPEC原油产量大增，而利比亚原油生产部分恢复，也加重了供应过剩的程度。

　　油价下跌严重刺激了亚洲市场原油需求，激发了整个亚洲地区的购买热情，预计这将持续至2015年上半年。

　　季节需求来临，沥青供不应求

　　2014年，我国石油沥青表观消费量为3557.21万吨，涉及公路、机场及建筑防水等行业，而国内公路建设规模稳定增长是其表观消费量大幅增长的主要因素。同时，沥青价格波动具有明显的季节性。一般来说，7至10月是每年沥青需求的旺季。从最近5年的沥青价格走势来看，一季度末到二季度前半段有一轮强势行情，四季度表现相对较弱。

　　2014年，我国石油沥青产量2926.92万吨，自给率达到86.55%。剩余大约14%需要进口供应，其中最大的供应商来自于韩国。但韩国生产企业从3月中旬开始陆续进入检修状态，因此韩国出口到中国的沥青现货大幅减少。就国内市场来看，齐鲁石化再次停产，华北地区供应量减少。而华南、东北地区贸易商备货积极性较高，市场整体需求回升较为明显。

　　当前，沥青现货价格止跌，企稳于3000元/吨左右，进口沥青价格也存在上涨趋势，市场预期偏向乐观，沥青期货价格已然形成升水结构，价格曲线也呈现近低远高排列。此外，在原油有望出现阶段性反弹的背景下，沥青期货预计将迎来阶段性反弹行情。从技术面看，主力1506合约突破前期高点3290元/吨后，上涨空间进一步打开，上方压力位在前期整理平台3500元/吨附近，支撑位在3200元/吨附近。

　　（作者单位：国泰君安期货）