正当国内期货投资者持续看空ͭ价之际，伦铜市场却在悄悄地发生着变化，自4月23日触及5864美元/吨起伦铜已经连续8个交易日以阳线报收，截至5月5日上涨573美元/吨，而上一次连续多日阳线还要追溯到去年的夏季。随着各国央行流动性的不断释放，伦铜的走势也开始“任性”起来。

　　虽然市场对于伦铜的上涨仍然充满着质疑，但是无论上涨的动力来自哪里，价格走强的趋势已显而易见。铜期现货方面，除了交易所公布的持仓、成交数据，铜现货升水也有所改善，市场对铜市的信心正在转好。特别是上期所库存从高位连续大幅下降，也印证了铜供需的改善。

　　消费趋暖 过剩预期下跌

　　今年以来沪铜走势一波三折，在经历2、3月以约12%拉升的小阳春后，4月呈现多空纠结状态，市场多空双方通过各种途径散播自己的看法，使得市场失去方向。与此同时，中国公布的一系列经济数据仍处疲态，令市场更加担忧中国经济会面临下行的压力。

　　然而，随着中国的货币政策大显身手，及对未来政策再宽松的预期，市场情绪回暖。而铜现货升水改善，市场对铜市信心正在转好，上期所库存从高位连续大幅下降。特别是进入5月以来，沪铜价格高开高走。

　　截至5月5日，沪铜主力合约1507期价报收46360元/吨，当日上涨1.01%，沪铜价格刷新年内新高。对此，银河期货分析师车红云认为，中国铜消费回暖，基本面转为短缺是铜价反弹的主要原因，另外全球铜矿出现大量减产罢工，产量下调幅度超过20万吨，这是铜价大幅反弹的另一个主要原因。

　　车红云指出，从3月份开始，空调行业产量开始出现正增长。到3月底，各行各业基本回暖。从开工率上看，铜管3月份的开工率达到89.38%，甚至高于去年同期的87.26%；电缆的开工率也达到70.48%，虽然仍低于去年的79.09%，但远好于2月份的49.87%，行业产量开始出现正增长。

　　“铜现在这个位置，适合中线建多单的位置，可能是一个底部。我们是做电路板生产的，虽然五一前厂子订单还是很差，但股市好以及预期宽松降息，厂子在订单不好、生意很差的情况下，还是提前做了3个月的铜备料。”北京富达银通投资公司的风控总监李雪松接受《华夏时报》采访时表示。

　　另外，卓创资讯分析师孙克文介绍说，由于年初需求疲软，国内进口量大幅下降，从基本面上看，前2个月国内铜过剩量超过20万吨，但从3月份开始，尤其是到3月底，国内铜消费开始回暖，中国铜自足率很低，对外依存度超过70%，精铜的进口就占了铜供应的2/3，由于进口不足，需求回升，中国铜市场基本面转为短缺，市场开始消费化库存，并且进口需求回升，这为铜价的继续反弹提供了动力。

　　除了中国消费回暖外，车红云认为，年初全球主要铜矿因为天气、设备、品位下降等原因下调产量预期也成为铜价反弹的原因。1月份BHP下属澳洲Olympic Dam铜矿在粉碎过程中发生电气故障，企业被迫将9月份进行维修的计划提前到2月份，并且估计到9月底才能恢复全部产能，这样将使其产量下调6万-7万吨，从年初计划的18万吨下调到11万-12万吨。

　　据了解，3月底到4月初智利北部地区遭遇极端天气，大量铜矿产量受到影响，再加上罢工等原因，4月初智利铜业协会将2015年智利铜产量下调6万吨至594万吨。赞比亚在5月初将2015年产量下调8.3万吨至89.3万吨。全球铜矿产量下调幅度将在10万-20万吨，这使年初对铜过剩量在25万-35万吨的预期大幅下调，也成为铜价反弹的主要动力。

　　库存急降 沪铜上看47000

　　5月第一个交易日，国内有色金属期货迎来开门红，沪铜创下年内新高。在美联储可能延迟加息、中国稳增长政策或将加码的背景下，业内人士认为，大宗商品5月有望延续反弹之势，加上传统消费旺季与厄尔尼诺现象等利多题材的配合，沪铜价格有望上涨至47000元。

　　“从大的周期来看，铜等大宗商品结束‘黄金十年’之后已处于熊市格局，但供需的‘再平衡’往往推动商品价格出现阶段性反弹。3月以来，多家国际机构发布强厄尔尼诺预警，该现象将严重制约环太平洋(601099,股吧)地区的矿业供应，特别对铜、镍等商品价格会产生较强的提振。”孙克文说。

　　另外，伴随传统消费旺季的来临，上期所铜库存调头大幅回落，国内现货铜已出现阶段性紧俏势头，5月现货有望支撑铜价进一步反弹。对此，南华期货分析师方森宇认为，自去年年底以来，LME市场和上海市场库存总体都维持震荡走高的趋势，不过最近这一个多月以来，上海市场库存走势发生明显的变化。

　　方森宇认为，从4月初最多的6.1万吨降至不足3万吨，很有可能是下游需求的逐步展开所致，相比之下，LME市场铜库存继续维持小幅上升的趋势。这波上涨具有一定的连续性，不是单纯某个因素影响的结果，是基于宏观面、基本面以及技术面的综合体现。

　　从铜价的短期走势上来看，方森宇认为，经历年初的大跌行情之后，空头风险得到释放，市场做多情绪在慢慢回升，铜价的逐步反弹，为整个上半年奠定了坚实的多头基础。我们认为年内伦铜价格会是一个冲高回落的过程，上半年伦铜价格还有继续上升的空间。

　　车红云认为，现在铜价的反弹是有基本面做支持的。因为目前中国仍在稳增长，铜的消费旺季因为来得晚有可能会有推迟，因此5月份铜价仍有反弹空间，LME仍有冲击6700美元/吨的可能，国内沪铜也将继续看到47000-48000元/吨。