开拓者量化网 资讯频道 商品期货 农副产品 多重因素拖累菜粕涨势受阻 短期将区间波动

[转] 多重因素拖累菜粕涨势受阻 短期将区间波动

2015-05-11 08:34 来源: 期货日报网 浏览:898 评论:(0) 作者:开拓者金融网

当前,全球大豆供应充裕,豆粕、菜粕未来价格走势或受到抑制。加之,沿海油厂开机率渐进回升,水产需求总体依然偏弱,故而需求对菜粕的推动作用较为有限。DDGS、低成本进口大豆陆续到港,菜粕在一定程度上亦受到拖累。

 

全球大豆供应充裕压制菜粕价格

 

当前,全球大豆供应朝向宽松方向发展的总基调依然没有改变,国际大豆市场仍缺乏实质性利多因素。首先,南美供应压力凸显。巴西大豆收割渐近尾声,阿根廷大豆收割也已过半,南美大豆将有效地供应包括中国在内的全球市场。分析机构预测南美大豆将创纪录丰产,预计巴西大豆产量在9500万吨,预计阿根廷大豆产量在6000万吨,全球大豆供应压力可见一斑。

 

其次,美豆播种进度有所加快。美国农业部上周发布的作物进展周度报告显示,截至5月3日当周,美国18个大豆主产州大豆播种进度为13%,高于一周前的2%,同时也高于去年同期的5%以及过去五年的同期平均进度9%,这表明当前天气状况有利于大豆播种。

 

最后,巴西大豆出口有所放大。数据显示,巴西4月大豆出口量为655万吨,高于3月出口的559万吨。随着南美大豆上市周期的到来,且大豆成本较低,或给豆粕、菜粕未来价格走势带来压制。油厂大多积极预售远期合同,且价格偏低,可见油厂对后市信心不足。截至5月5日,张家港豆粕现货价格为2840元/吨,湖北地区国产菜粕价格为2250元/吨,豆菜粕现货价格近期整体呈振荡趋弱态势。

 

油厂开机率回升,需求对菜粕的推动有限

 

据天下粮仓网统计,截至5月3日当周,全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量83720吨,较上周63280吨增加20440吨,菜籽压榨开机率亦较上周的14.15%上升4.57个百分点至18.72%。沿海油厂节后纷纷开机,随着时间的推移,油厂开机率将逐步回升。需求方面,由于豆粕菜粕价差处于历史低位水平,以及进口DDGS陆续集中到港,菜粕被大量代替,市场份额受到挤压,加之鱼类养殖效益不佳,水产需求疲弱,故而需求对菜粕行情的推动作用较为有限。

 

豆粕、菜粕价差处于低位,抑制菜粕企稳向好

 

目前,豆粕与菜粕价差处于历史相对低位水平,豆粕、菜粕5月合约价差在450元/吨附近,9月合约价差在500元/吨附近。这意味着豆粕将更多地替代菜粕,从而增加豆粕需求,挤占菜粕市场需求。一般而言,豆粕、菜粕价差维持在800—1000元/吨时为相对正常水平,当二者价差低于800元/吨时,饲料厂商一般会考虑增加豆粕的使用量,如果二者的价差缩小至600元/吨附近时,那么菜粕的使用量将被大量替代。与此同时,豆粕在供应压力以及需求不济等因素的共同作用下,价格弱势尽显,这也将抑制菜粕企稳向好。

 

DDGS、低成本进口大豆陆续到港,菜粕受连累

 

数据显示,5—7月DDGS月平均到港量可能高达70万吨以上,随着进口DDGS船期集中到港,DDGS供应压力将不断放大,令其现货价格承压。截至5月5日,全国DDGS平均价格已跌破2000元/吨,已跌至1964.44元/吨。在供应不断增加的情况下,其后市还有下降空间,故而对菜粕行情形成冲击。

 

近期,豆粕库存量继续下降,截至5月3日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为38.43万吨,较上周的44.95万吨减少了6.52万吨,降幅为14.50%,亦较去年同期的76.06万吨下降49.47%。豆粕供应暂偏紧,这在一定程度上使得豆粕短线表现抗跌。国内豆粕基本面依然偏弱,5—7月或有超过2250万吨低成本大豆陆续到港,供应压力将再度凸显。油厂压榨利润当前依然较为丰厚,豆粕库存将开始渐进回升,豆粕供应也将朝向宽松方向发展。

 

而与此同时,国内养殖业依然未发生实质性的恢复和改善,虽然近期生猪价格持续上涨,但需要注意的是,生猪价格上涨并非需求放量带动,而是生猪存栏量维持在较低水平导致。

 

总体而言,水产养殖效益不佳在很大程度上制约了养殖积极性,进而减少了菜粕需求。与此同时,当前豆菜粕价差较低,导致水产饲料中菜粕添加比例降低。预计菜粕短期内维持在2200—2350元/吨区间波动的可能性较大。


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