[原] 开拓者研报第37期

2013-03-21 16:31 来源： 开拓者量化网 浏览：2538 评论：(0) 作者：戴非

美国

美联储周三继续推进积极的经济刺激措施，尽管经济形势有改善，其指出失业率仍较高、政府面临的负面财政因素和海外风险是作出该决定的理由。多数美联储决策者认为，购买美国公债和抵押支持债券在拉低长期借款成本，并“给经济增长和创造就业提供有力支持，”贝南克在公布政策决定后的新闻发布会上表示。

联储以11：1的投票结果通过继续推进购债,堪萨斯城联邦储备银行总裁乔治连续第二次投下反对票。该决定安抚了担心欧债危机卷土重来的投资者。政策决议公布后，美国股市收高，美元兑日圆劲扬，美国公债价格则下跌。

伯南克称塞浦路斯的形势“艰困”，因为该国不仅面对财政和银行资本化问题，还要应对政治压力。“可话虽如此，(银行存款征税)经投票被否决，而市场今日却上涨，因此我认为影响并不是很大。”

美联储声明重申，只要通胀率在一两年内没有升逾2.5%的危险，就计划维持近零利率，直至失业率降至6.5%。他们认为失业率在2015年之前不会降至6.5%。

一周前公布的路透调查结果显示，分析师预期联储目前的购债计划最终规模将达1万亿美元，不过不少人认为央行在临近年底时会放慢购债速度。分析师还预期，美联储停止购债与开始升息之间，可能会间隔一两年。

高盛将2013/2014 年标普500 指数每股盈利预测从107 美元/114 美元上调至108 美元/116 美元，对应11%/8%的增幅。将2013 年末股指目标点位从1575 点上调至1625 点，意味着当前水平将小幅上升4%。

关注今晚首次申领失业金人数（前值332K，预期340K）及2月现房销售（前值492万，预期500万）

美股：中性

黄金：中性

美元指数：看多

欧洲

塞浦路斯周三将银行停业时间延长至下周，并考虑将养老基金国有化，以期避免金融崩溃。之前塞浦路斯否决了欧盟的救助条款，并向俄罗斯求援。

塞浦路斯财长Michael Sarris已到达莫斯科，俄罗斯财政部称，塞浦路斯又寻求50亿欧元的援助，之前已要求俄罗斯将一笔25亿欧元的贷款延长五年并降低利率。俄罗斯在塞浦路斯有特殊利益，因许多俄罗斯公民把存款放在塞浦路斯。

塞浦路斯国会周二投票否决了为获取欧盟100亿欧元援助所必需的银行存款课税提案，坚决抵制在过去三年中被危机困扰的希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙和意大利所接受的这种撙节举措。

欧元区的要求显示出其与俄罗斯在塞浦路斯问题上的紧张关系。俄罗斯企业及个人在塞浦路斯有数十亿计欧元存款。这也是银行储户不掏钱，德国及其它欧元区北部国家就不愿救助塞浦路斯的原因之一。俄罗斯总理梅德韦杰夫称，欧盟的做法就像“公牛闯进了瓷器店”，并将欧盟的提议比作前苏联时期将私人财产充公的做法。欧盟的提议将迫使俄罗斯储户对救助塞浦路斯银行业做出贡献。但欧洲央行仍保持压力，并警告若无法迅速达成援助协议，将不得不停止对塞浦路斯的援助。

塞浦路斯政府称正在拟定“B计划”，其中讨论的一个选项是国有化半国有企业持有的养老金，这些基金在20-30亿欧元。另一个可能的提案是以未来的天然气收入等国家资产为基础发行公债。

市场预期欧洲领导人将最终找到解决塞浦路斯危机的方案，且投资者注意到，西班牙和意大利公债市场未显示出震荡的迹象。

欧元/美元：中性偏空

中国

中国经济先行指标--汇丰中国3月制造业PMI初值自上月创下的四个月低位反弹，并连续第五个月在50这一荣枯分水岭上方，进一步印证中国经济处于持续复苏之中。

汇丰3月PMI初值升至51.7，在2月短暂回落后，该指数再度上升，并接近1月终值创下的两年高点52.3。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为：“随着新订单的增加以及生产提速，3月制造业PMI初值反弹至51.7，证明中国经济仍在逐步复苏之中。”

3月PMI的新订单和产出分项指数均强劲反弹，产出指数自上月的50.8升至52.8。新出口订单亦回升并连续三月在荣枯线上面，与外贸数据一齐印证中国出口形势今年来开始回暖。

而投入和产出价格指数则双降至50下方。尽管2月CPI同比上涨3.2%，创下10个月的高位，但多数分析人士认为今年上半年通胀水平受控。商务部最新数据显示食用农产品和生产资料价格上周继续下降，其中猪肉价格下降明显。我们预期3月份CPI可能在2.4左右，PPI可能在-1.6左右。从目前来看，通胀依然维持在可控水平，短期内货币政策将维持当前的中性基调。

工业品价格近期出现普遍的回落。铁矿石、钢材、煤炭和化工品价格均出现下跌，其中钢材和铁矿石的价格压力可能偏大。去年四季度部分行业生产恢复较快，而需求在春节后可能出现停滞，导致库存累积和价格的下跌。我们认为这一情况可能会在四五月份有所好转，具体值得进一步跟踪和识别。

央行近期的一些表态使得市场对未来流动性存在疑虑，但如果经济处于温和复苏的态势，贸易盈余的扩张和投资意愿偏低主导未来的经济特征，那么流动性的前景无疑可以看得更为乐观。

我们认为：在经济恢复初期，政府换届等一些扰动因素可能对复苏的节奏产生影响。自去年四季度以来，经济复苏的力量包括房地产、基建和出口等，这些因素看起来超预期并有一定的可维持性。从一些口径的数据来看，产成品库存可能处于较低的水平。货币信贷的总量和结构偏积极。综合起来，我们认为经济恢复的方向可能不会出现变化。以此推断，二季度经济可能出现一定程度的恢复。4 月份开始将迎来PMI、新开工、货物周转、发电量、进口等好转。我们判断1 季度经济增长8％、2 季度经济增长8.4％。

A股：中性偏多

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