香然会油脂投资策略沙龙

　　《2015年油脂市场基本观点分析》

　　迈科期货周有金

　　1. 油脂市场概况

　　全球5全球5亿吨油籽中大豆大约占比56%，所以，大豆价格变化对整体油脂价格影响巨大。在油脂市场中，棕榈油、豆油和菜籽油份额大，往往主导油脂价格，并相互影响。亿吨油籽中大豆大约占比56%，所以，大豆价格变化对整体油脂价格影响巨大。在油脂市场中，棕榈油、豆油和菜籽油份额大，往往主导油脂价格，并相互影响。

　　2. 过去行情总结

　　a) 2000年---2011年完成牛市行情

　　i. 中国需求高速增长是牛市基础。

　　ii. 大豆减产，油脂供应减少加速价格上涨。

　　iii. 美元贬值，石油价格大涨，生物柴油概念放大消费，2008年创出历史高价。

　　b) 2011年至今一直运行在熊市周期

　　i. 高价格、高利润刺激油脂油料产量大幅增加。

　　ii. 中国消油脂费增速放缓。

　　iii. 美元升值，原油大跌，生物柴油概念淡化。

　　iv. 中国大豆、油脂融资过度进口，油脂市场进一步恶化。

　　c) 近期反弹的原因

　　i. 经过一年去库存过程，库存处于临界状态。

　　ii. 涨价修复压榨利润和进口利润。

　　iii. 融资商退出油脂市场，扭曲价格复位。

　　3. 本年度行情展望

　　a) 三季度前不再看涨。

　　i. 全球大豆库存充裕。

　　ii. 目前国内压榨利润很好，大豆到港数量大，开机率提高，豆油库存逐渐增加

　　iii. 棕油进口利润好，二季度进口增加。

　　b) 未来的可能利多因素

　　i. 2015年厄尔尼诺影响棕榈油产量

　　ii. 2016年拉尼娜对美国大豆影响

　　iii. 美国、中国低库存

　　《厄尔尼诺分析》

　　杉杉汉祥国贸 刘欣

　　1. 厄尔尼诺是大洋温度上升导致的周边大陆气候反常变化，会使降雨带向东边移动，造成印度，东南亚干旱，北美潮湿多雨

　　2. 厄尔尼诺现象对东南亚的影响，导致马来西亚棕榈种植区少雨（印尼种植区影响较马来西亚小），利多棕榈油棕榈油。但减产效应需要时间显现，通常棕榈树少雨超过2个月才会对未来6个月之后的产量有影响

　　3. 统计表明，发生厄尔尼诺的年份，通常会使北美潮湿多雨，有利于美豆的生长，因此利空美豆

　　常然投资吴迓辉观点：

　　2015年油脂低位震荡，不会有行情，唯一的炒作机会是厄尔尼诺，但是考虑到需要时间才能显现影响，还需要观察。

　　嘉宾问答：

　　1. 油粕套利是否存在机会？

　　a) 周总：目前不看多油粕比，现在对于油厂来说，油是副产品，粕是主产品，蛋白消费未来更有增长空间。认为油：粕维持在2附近震荡

　　b) 吴总：没有参与价值，因为看不到趋势行情

　　2. 国内生猪存栏低和美国禽流感会不会影响到豆粕的消费？

　　a) 吴总：后续粕的消费会上升，油则无明显增长点

　　b) 周总：短期应激时间改变不了大的供需格局，留心事件发展，可能提供长期头寸很好的入场点