进入7月，沪胶一改前期领跌商品的熊市特征，振荡上扬。8月8日，沪胶主力1401合约涨幅超过4%，一举突破60日均线压制。笔者认为，沪胶的长期底部基本探明，未来将进入曲折的上涨周期。

　　沪胶熊市规律统计

　　2000年以来沪胶熊市统计表

　　通过统计2000年以来沪胶熊市的数据，笔者发现如下规律：一是如果没有大的经济危机，沪胶熊市的跌幅一般在38%上下；二是熊市持续时间一般在50周以内，只有2000年的熊市持续了107周，符合慢涨快跌的规律；三是在2008年的经济危机中，沪胶表现出极端的熊市特性，跌幅达到69.5%。但类似于2008年的经济危机可谓多年难遇，可把69.5%的跌幅视为沪胶熊市跌幅的极限。

　　7月沪胶指数最低跌至16695元/吨，假设这是本轮熊市的底部，那么始于2011年的这轮熊市盛宴已经持续了123周，跌幅高达61.44%。从持续时间上来看，已经超过了沪胶历史上任何一次熊市；从跌幅上看，几乎与2008年的熊市跌幅持平。可以说，所有的利空因素已经在价格持续的下跌中透支殆尽，而潜在的利多因素正悄然凝聚。

　　供需数据的猫腻

　　天然橡胶生产国协会（ANRPC）在6月报告中，将全球天胶生产增速（泰国、印尼除外）下调到0.2%；在7月报告中，因天气恶劣将马来西亚全年天胶产量下调8万吨，仍然没有泰国数据。ANRPC的预测开始偏向多头。同时，全球第一大产胶国泰国的数据成为一个谜。市场普遍预计，泰国数据利空，但不排除因某种原因未来的泰国数据出现变数。国际橡胶研究小组（IRSG）最新预测数据也充满了弹性，以过剩量为例，17.9万吨的过剩量被换成了9.2万—28.4万吨的区间，上下皆游刃有余。以当下的时间周期和形势来看，ANRPC和IRSG都为未来的供需数据调整留了后手，供应过剩的预期出现改观的可能性越来越大。

　　未来需求将强劲增长

　　全球经济正处于复苏进程中，汽车业有望得到提振。7月中国进出口数据同比增长10.9%，远好于前值-0.7%，亦好于预期值1%，中国经济呈现出企稳迹象。国内汽车业的数据也好于市场预期，在上半年经济增长减速的大背景下，国内汽车销量仍然保持11.2%的高增长，产量增速高达9.3%。这说明国内汽车的消费需求很旺盛，轻易不会逆转。

　　欧洲经济体表现强劲，英国7月份综合PMI飙升至59.5，欧元区7月份综合PMI升至50.5，首次突破50的荣枯分水岭，有摆脱衰退的趋势。欧洲汽车业受经济衰退的影响而持续萎缩，2012年注册量累计增速-8.37%，2013年上半年为-6.68%。未来若欧洲经济走出衰退，压抑已久的需求势必爆发，欧洲汽车业有望成为未来汽车市场的黑马，这也是全球橡胶需求的潜在爆发点。

　　合成胶暴涨营造反弹氛围

　　7月上旬合成胶价格见底反弹。原因主要有两点：一是7月份中国将日本氯丁橡胶的反倾销税税率由9.9%调整为20.8%，政策面释放出行业保护的信号，增强了合成胶反弹信心；二是油价持续上涨，导致丁二烯价格暴涨，带动合成胶生产成本上升。

　　需要注意的是，最弱的合成胶出现报复性反弹，意味着市场内部或许已经发生了变化，预示着整个橡胶市场有望结束熊市。总之，16695元/吨有望成为沪胶的长期底部。建议投资者转变思维，后市以逢低买入为主，迎接沪胶上涨周期的到来。

　　（作者单位：中衍期货）