近日，在美盘带动以及马棕油出口数据良好支撑下，大连棕油期价短期反弹。但从中期看，棕油进入库存季节性增长周期，基本面偏空的格局仍然没有改变。

　　MPOB月度供需报告显示7月结转库存166万吨，马棕油产量167万吨，环比增长18%。根据历史规律，7—10月为棕油增产周期，未来棕油供给压力将逐步增加。消费方面，7月出口141.8万吨，6月为141.2万吨，略增0.42%，出口需求平淡。7月消费表现最为抢眼的是，马来西亚国内的棕油消费增长了40%，食用消费维持稳定，其中，工业消费中的棕油制生物柴油需求提升明显——7月马来西亚出口生物柴油超过去年全年水平，仅次于2008年。7月以后马来西亚生物柴油出口需求将下滑，因此未来几个月这一因素对马棕油需求拉动作用有限，马棕油库存将进入增长周期。有机构预计，至年底马来西亚棕油结转库存将增至244万吨，甚至有机构认为会增至280万吨；印尼年底结转库存预计为360万吨。

　　船运调查机构SGS上周四称，马来西亚8月上半月棕油出口较上月同期增加18.7%，至63.65万吨。其中，出口至中国18.49万吨，较上月同期增加127%；出口至印度9.11万吨，较上月同期增加109.53%。8月上半月出口数据利好，提振内外盘棕油大幅反弹。而中国进口增加，是因为融资进口存在利润，并非消费需求转好，增加的这部分进口棕油将在中国港口堆积，中期打压国内棕油价格。此外，随着中国融资利润收窄，且天气逐渐转凉，棕油进口将受到抑制。而印度由于油脂库存高企，未来对棕油的需求也将减少。因此，中长期看，马棕油的出口提振作用将逐步减弱。

　　目前棕油国内港口库存110万吨左右，较7月底有所提高，处于历史高位。9月以后棕油消费将逐步转淡，港口库存预计将继续增长，对现货及近月合约的打压将大于远月。建议投资者进行做多1月做空9月的跨月套利操作。