基差修复结束

　　LLDPE1509合约即将进入交割月，由于现货和期货之间的价差较大，期货近期走出一波基差修复行情，8月11日更是出现涨停。然而，随着基差修复的结束，LLDPE还是要面对基本面羸弱这个残酷的现实，后期上涨走势将终止。

　　期现价差过大，基差修复促使LLDPE涨停

　　1509合约临近交割，期现价差较大，需要弥合。现货较期货升水时修复的方式有三种：第一种是现货价格下跌，现货向期货靠拢；第二种是期货价格上涨，期货向现货靠拢；第三种是现货价格下跌，期货价格上涨，期现共同回归。

　　目前，国内PE产能大致在1539万吨，截至8月7日，国内有197万吨LLDPE产能检修。在这检修的197万吨产能中，大庆石化8万吨线性、盘锦乙烯15万吨老低压、兰州石化6万吨老全密度装置停车都已达到一年以上，基本可以作为淘汰产能进行处理。而盘锦石化的30万吨产能、茂名石化的22万吨产能、蒲城清洁能源的30万吨产能和上海石化(600688,股吧)检修的25万吨产能近期都将恢复生产。这说明，国内的供给基本处于满负荷状态了。

　　考虑到后期并没有大量的新增产能投产，因此国内供给增加有限，LLDPE现货价格也就很难出现大幅下挫，现货向期货靠拢的可能性较低，只能是期货向现货靠拢，这是LLDPE此轮上涨的主要原因。

　　价差修复结束，原油重新影响LLDPE价格

　　经历了8月11日的涨停，LLDPE1509合约的收盘价达到9215元/吨，这和目前的现货价格基本吻合，期货基差修复完成。随着期现价差回归的结束，成本和供需重新成为影响LLDPE价格的主要因素。

　　供给方面，塑料企业相对垄断，而且不像其他化工行业那样存在严重的产能过剩问题，一旦价格或者库存较低时，生产企业就会通过限产保价的方式来挺价。

　　不过，随着价格的回升，生产企业挺价意愿下降。短期内，生产企业大面积停产的可能性不大，供给将维持目前相对宽松的局面。

　　需求方面，除了春季农膜消费，LLDPE并没有明显的消费旺季，考虑到目前经济增速下滑，需求并不是影响价格的主要因素。

　　笔者认为，原油价格走势将成为后期LLDPE市场的主要影响因素。为了挤出北美致密油，OPEC的态度非常强硬，始终维持较高的产量。而随着美国页岩油技术的成熟，美国原油产量也持续走高。这两个因素决定了原油未来很长一段时间都将处于供给宽松的格局。另外，原油消费旺季就要结束，出行需求对于原油的支撑作用下降，原油价格将弱势运行，进而拖累LLDPE现货价格走低。

　　（作者单位：金石期货）