周一螺纹钢主力1601合约大幅下跌，跌破1个多月的振荡区间。笔者认为，导致螺纹钢破位下跌的原因还是螺纹钢供需面疲弱。从下游行业数据及钢铁行业的测算来看，钢材需求没有显著改善，并且供给端的收缩难以持续，这意味着螺纹钢承受的压力加大。

　　螺纹钢下游需求难现好转

　　在螺纹钢现货价格7月底大涨的背景下，部分市场参与者认为下游需求在好转。近期一系列宏观经济数据的发布，给了我们判断需求是否好转的依据。螺纹钢作为建筑钢材，其消耗量最大的行业是房地产行业和基础设施建设，而7月房地产行业的重要指标仍呈现颓势。相关数据显示，1―7月，全国房地产开发投资为52562亿元，同比增长4.3%，增速比1―6月回落0.3个百分点；1―7月，房地产开发企业房屋施工面积为654172万平方米，同比增长3.4%，增速比1―6月回落0.9个百分点。

　　房地产的施工和开工是直接影响螺纹钢采购量的指标，而目前这两个指标均处于降幅继续扩大的状态。同时房地产投资反映着未来一段时间内房地产的开工情况，这一指标也处于降幅继续扩大状态。由此证明，在传统的消费淡季，螺纹钢下游需求很难出现好转。

　　螺纹钢库存下降源于减产

　　市场参与者推测，螺纹钢下游需求好转的依据之一是库存的下降。数据显示，钢材社会库存和重点钢铁企业钢材库存在7月均出现下降。然而，我们根据供求公式“供给量-需求量-净出口量=库存变动”可知，并非只有需求量的增加才能导致库存量的下降，我们有必要重新探寻钢材库存下降的原因。

　　根据数据推算，7月钢材社会库存下降118万吨左右，重点钢铁企业钢材库存下降125万吨左右，总计下降243万吨。但是我们同时注意到，7月的粗钢产量环比下降311万吨，钢材净出口量环比增加96万吨，即国内钢材投放量降低407万吨。综合以上的指标来看，钢材消耗量在7月并未出现增加，而是减少了164万吨左右，所以使得目前钢材需求并未出现实质性好转。从8月螺纹钢的库存数据变化来看，钢材社会的周下降幅度缩小，重点钢铁企业的钢材库存出现回升，此前用库存下降作为需求好转依据的观点已被证伪。

　　螺纹钢价格短期或有支撑

　　从上面的分析可知，由于钢厂减产力度的加大和出口量的增加，7月国内螺纹钢库存出现了较为明显的下滑，进而推动了螺纹钢价格上涨。供给端的收缩是螺纹钢价格上涨的主要推动力，而需求端并未出现明显好转。近期，京津冀地区的钢厂已经接到控制污染排放的通知，钢厂可能采取停产、限产措施，钢材供给端仍会受到一定影响。

　　与此同时，从部分钢厂8月的资源投放计划来看，出口订单或维持高位，国内资源投放量可能不会显著上升。换言之，供给端的收缩局面仍延续，这将对螺纹钢价格构成支撑。然而需要注意的是，从全国高炉的开工率数据来看，7月底以来，钢厂生产积极性持续升高，这将增加螺纹钢后期的供给压力。

　　总体而言，供给端的收缩是导致前期螺纹钢价格走强的主要因素，而需求端并未出现明显好转。虽然螺纹钢短线仍存在支撑因素，但由于需求不佳且供给压力可能回升，螺纹钢价格承受的压力逐渐加重。 （作者单位：西南期货）