供应增加， 后市仍有下行空间

　　国内经济低迷，制造业萎缩，钢厂持续亏损，而钢铁产量基本达到下半年顶峰，后期对铁矿石的需求量可能缩减。同时，9月以来澳洲向中国发运铁矿石数量大增，10月铁矿石市场供应压力将加大。综合来看，后期铁矿石仍有下行空间，维持逢高沽空思路。

　　经济低迷，钢铁需求持续萎缩

　　从当前国内经济情况来看，工业运行依然不容乐观。8月，进出口继续大跌，新订单进一步缩减，产成品库存却加速增长，这表明当前需求不振、企业经营压力较大。8月规模以上工业企业利润总额同比大幅下降8.8%，降幅比7月扩大5.9个百分点，远远超出市场预期。亚开行将中国今年GDP增速预估下调至6.8%，机构普遍预计要“保7”并不容易。

　　政府近期出台多项措施，截至9月底，今年共批复铁路公路项目总投资达8863.63亿元。然而，稳增长政策显效需要一定时间，且效果将取决于政策落实的程度。10月的钢铁消费量有望好转，但总体需求依然偏弱。

　　钢厂持续亏损，产量或减少

　　钢厂产量维持在较高水平，而下游需求不佳，库存压力从经销商转向钢厂。据中钢协数据，截至9月上旬末，重点钢铁企业钢材库存为1617.33万吨，比上一旬末增加5.6%，同比增长6.85%。现货钢材市场供应压力加大，螺纹钢价格持续小幅下跌。

　　从供求关系来看，8月国内粗钢表观消费量为5790万吨，同比下降7.4%，比粗钢产量降幅高3.9个百分点。1―8月，国内粗钢表观消费量为4.77亿吨，同比下降5.5%，降幅扩大2.2个百分点，比粗钢产量降幅高3.5个百分点。由此可见，当前市场供求矛盾仍然突出。

　　展望后市，由于钢厂亏损多月，目前钢铁产量已达到下半年的顶峰，10月的钢铁产量难以明显增加，后期对铁矿石的需求量可能缩减。需要密切关注国家是否出台更多刺激内需的利好政策。

　　澳洲发货增加，铁矿石供应压力将加大

　　9月以来，澳洲三大矿山发货总量和发至中国的货量增加显著，澳洲发往中国的周度货量继6月末之后再次升到1400万吨以上，考虑到澳洲至中国运输需要约2周，10月铁矿石到港量将明显增加。

　　近两个月，现货铁矿石走势明显强于钢材，致使钢厂亏损扩大，钢厂虽然坚持生产，但减少了原材料备货量，对铁矿石的采购量开始减少。港口铁矿石库存连续反弹，后期铁矿石市场供应压力有望加大，现货铁矿石价格主要运行区间或降至50―55美元/吨。

　　综合来看，铁矿石期货主力1601合约后期易跌难涨，应维持逢高沽空思路。

　　（作者单位：国信期货）