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[转] 供需矛盾延续 动力煤弱势运行

2015-10-13 00:29 来源: 期货日报 浏览:830 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  受国家经济结构调整及房地产开工下行的影响,工业增长持续放缓,全社会用电量增速维持低位,对电煤的需求也大幅减少,迫使煤价一直处于单边下行的态势。截至10月12日,秦皇岛港山西优混Q5500由1月5日的520元/吨跌至380.67元/吨,除去铁路运费及港口费用上涨的影响,煤价已经跌至2004年5月初的价格。但是我们认为,今年冬季动力煤供大于求的矛盾仍会延续,后期再度走低的概率较大。

  动力煤供给端将小幅收缩

  首先,冬季为动力煤的传统需求旺季,北方取暖用煤的需求将刺激大型煤企的生产积极性。但由于目前煤价持续走低,已停产的煤企复工动能不强。因此,动力煤总产量同比将维持收缩态势,预计四季度产能下降4%。

  其次,动力煤主产区产量或分化。一是内蒙古地区动力煤坑口地销价格或有小幅上涨,前期库存将得到清理,低热值煤地销情况将有一定转好。但是已经停工的煤矿复工比率较小,开工率不会明显增加,预计四季度动力煤产量同比约下降5%。二是目前晋北地区煤企经营压力较大,减产的可能性不大,并且有部分整合煤矿将投产,产能释放压力较大。总体来看,山西地区动力煤产量维稳为主,产量同比降幅在3%以内。三是陕北地区四季度有新产能投入市场,并且由于该地区煤质较好,竞争力较强,开工率仍会维持相对高位,全年增速将控制在3%左右。

  最后,冬季进口煤同比下滑趋势将得到收敛。1―8月我国进口煤同比减少31.41%,其中8月进口煤同比下降7.3%,跌势明显收敛。主要原因是8月南方沿海省份为动力煤需求旺季,电厂采购一定量的进口煤能有效避免对环渤海下水煤的依赖,从而控制其价格的回升。预计11―12月沿海电厂仍会增加一定量进口煤,以摆脱对环渤海动力煤的依赖,在此期间进口煤同比下滑的趋势将有所收敛。

  火力发电同比将继续萎缩

  由于宏观经济增速低迷及工业暂无明显改善,全国用电量增幅仍将维持低位。电力主要下游行业钢铁、水泥、化工、电解铝等重工业均处于产能过程及自我调整阶段,对电力需求的增长贡献有限,甚至为负。数据显示,截至8月底,工业用电量累计同比下降0.7%,其中重工业同比下降1.2%,工业同比下滑明显。

  与此同时,受水电、风电、核电装机量基数增加的影响,火电输出将受到压制。截至8月底,全国发电量累计同比增加0.50%,火力发电量同比下降2.20%,水力发电量同比增加5.70%,风力发电量同比增加24.47%,核电发电量同比增加33.94%。在电力总需求并没有明显增加的情况下,水电、风电、核电发电量的增加将压制火电的输出,预计四季度火电发电量同比下降将超过2%。

  煤价大幅拉升的可能性小

  我们认为,四季度动力煤需求端和供给端同比将继续收缩,但需求端收缩略大,并且在库存高企的情况下,动力煤供大于求的矛盾仍会延续。在大秦线检修中后期,受港口煤源紧张、北方供暖需求增加、水电进入枯水期及煤企为年度谈判联合挺价等因素的影响,煤价或有一轮小幅上涨。但是在煤企高库存、工业需求偏弱及进口煤量回升的牵制下,煤价大幅拉升的可能性较小,后期再度走低的概率较大。因此,我们预计今年冬季出现2014年及2013年动力煤价格大幅拉升的可能性较小,或许会复制2012年及2011年冬季小幅上涨后并下行的走势。

  (作者单位:中信期货)


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