和讯期货消息 国庆长假后，伴随着股市连连走高，期债市场喜获三连阳，5年期、10年期国债期货价格接连创历史新高，成交稳步上扬明显放量，5年期国债期货连续三日在2万手附近，接近历史最高水平。昨日，国债期货延续上行，近期连续第10个交易日上涨。市场交投活跃，期、现市场良性互动，债券投资热情高涨。10年期国债合约同样呈现火爆情景，国庆过后累计涨幅达到1.9%。

　　分析人士认为，当前债市面临诸多因素影响，如经济偏弱、流动性宽裕，利率不具大幅上行风险，但债券收益率确已较低，波动可能加大，加之股市反弹可能引发资金回流，对期债乐观中须留份清醒。

　　新增投机资金促国债期货价格大幅反弹

　　兴业证券(601377,股吧)分析师唐跃对于目前行情指出，此轮行情与以往不同，这一波的快牛更多的是交易盘主导的快牛，但跟以往交易盘主攻国开长端活跃券不同，这次牛市的路径是从国债期货向现货传导的，国债期货涨幅明显大于、早于现货，套利等因素推动国债现货跟涨，而后由国债传导至金融债，再到非活跃券。

　　据了解，由于股指期货修改规则后，部分程序化交易的投机盘转战到国债期货市场。但由于期货上涨后，现货有效跟涨(有套利资金的作用)，使得期货并没有出现以往博弈政策放松的一日游行情，反而跟现货的良性互动下，期现货节节上涨。

　　上周五期债两大主力合约暴涨近1%，这也让期债成为证券市场的近期焦点。

　　期债市场或现史上最大做空机会

　　由于国债期货成交额很小，市场或仅需几亿资金即可控盘，所以国债期货是典型的庄家控盘市场。庄家持有大量的多单和空单，采用大规模平空和平多的方式来回拉网，先逼空再逼多，反复清洗空头和多头，实现“肉烂在锅里”的盈利模式。

　　由于采用高频交易技术和量化精确计算，庄家总是可以做到先人一步。 应对此类型坐庄，根本的法则只有一条：坚持基本面投资，坚持持仓不动。只要做到这一点，庄家的高频技术无法发挥，又没有足够的对手盘，最终严重透支基本面时，套牢自己。

　　而目前五年期存款利率是3.5％左右，国债期货价格已经严重透支基本面。对于100以上的价位，银行和基金有十几万亿的国债现货需要对冲，潜在的几百万手空单等待入市，主力单边做多能坚持3天已属不易。

　　目前基本面正在恶化

　　1、人民币贬值，资本外流趋势重新确立，长期利空。

　　2、打破刚兑已经开始，债市违约潮浮现。

　　3、企业债备案制，供给井喷，长期利空。

　　笔者认为，以上基本面情况足以把TF1606打到90以下。 加之资本市场去杠杆，加速推进市场化改革，并在资本外流时加息的大背景下，国债期货价格走势到75以下也不是没有可能。

　　用格罗斯的话说，现在是一生一次的做空机会。

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