徽商期货叶晗

　　10月以来塑料走势先扬后抑，底部徘徊的格局基本宣告今年“金九银十”行情惨淡收场。就目前原油走势和塑料基本面的各项因素分析来看，短期内塑料或将维持震荡走势。

　　首先，国际原油徘徊不前，上冲动能不足。在国庆节期间外盘走势乐观，国际原油连续拉涨，油价也再度试探前一波低位反弹的高点。但是乐观的局面难持续，节后原油价格逐步回落，再跌到前期45-48美元/桶的震荡区间内。双节过后的两周EIA原油库存连续暴增，库存量的猛增自然打压了油价。供应过剩的格局完全阻碍了原油上行突破，一方面OPEC国家当前仍然保持高产量；另一方面IEA和EIA都因为经济前景不佳，下调了2016年的原油需求预期。这些压制因素都预示着原油在未来一段时间乃至到2016年都难恢复较为坚挺的价格。

　　其次，塑料供应量增长相对稳定，产能扩张成潜在压力。今年塑料的供应量继续维持着稳定的增长格局，除去上半年有一个较为突出的增长，第三季度以来塑料供应增速同比都在逐月下滑。可以说因为制造行业的低迷，石化也不再盲目追求产量的扩张。截至8月今年LLDPE供应量较去年同期增加了48万吨，同比增长11.5%。但是因为塑料终端需求的低迷，即便是少量的供应增长也一定程度上加重了供应压力。除此之外，年内计划的神华神木和中煤蒙大两条60万吨装置线都安排在第四季度的10月上线，这给本就萧条的塑料市场带来不小的压力。

　　第三，终端需求冷清，明显不及往年。虽然塑料供应端的压力并不是特别突出，但是因为终端需求的疲软，旺季中供不应求的局面难现。市场之所以期待“金九银十”的行情也是因为今年整体行情不佳，期待旺季刚需抬升。然而从一些企业的生产状况可以看出，今年的需求明显不及往年。再从下游企业开工率对比来看，去年同期的北方农地膜的开工率在65%-75%，而今年平均开工率只有50%-70%；另从塑料薄膜的产量看，今年三季度以后虽然薄膜产量较去年同期有明显增长，但其增速已经明显低于去年20%的水平。

　　总体来看，从产业链的角度分析，塑料行业虽然不算太糟糕，但因为上游原油低价位的拖累以及旺季不旺行情持续，塑料价格受到一定牵制。一方面，当前价格水平偏低、供应压力不大以及下游一定程度的刚性支撑，使得塑料价格下跌空间并不大。另一方面，因为没有油价的趋势性带动和产业自身整体偏萧条的局面，塑料价格大涨的可能性也不高。进入11月，预计塑料价格仍将维持宽幅震荡的格局。在具体操作上投资者可以考虑在8200-8700元/吨一线的高抛低吸思路。