近期，鸡蛋期货触底反弹，主力1605合约在触及3128元/500千克的短期低点后振荡上涨，本周一突破3300元/500千克的整数关口。受现货偏强提振，鸡蛋期货较为抗跌。

　　12月中旬前现货偏强

　　从历年12月鸡蛋现货价格来看，除2014年12月外，2011、2012和2013年12月，鸡蛋现货价格均呈现先涨后跌走势。以主产区山东德州为例，2011年12月初鸡蛋现货价格为3.67元/斤，12月中下旬涨至3.91元/斤，12月末回落至3.69元/斤；2012年12月初鸡蛋现货价格为4.27元/斤，12月中下旬涨至4.33元/斤，12月末回落至4.18元/斤；2013年12月初鸡蛋现货价格为3.67元/斤，12月中旬涨至4.00元/斤，12月末回落至3.87元/斤。

　　近期，鸡蛋现货价格小幅上涨，主产区山东德州鸡蛋价格为3.44元/斤，河北石家庄为3.56元/斤，河南商丘为3.53元/斤，江苏南通为3.80元/斤，辽宁大连为3.44元/斤；主销区广东广州为4.10元/斤，北京为3.56元/斤，上海为3.93元/斤。目前，贸易商收货难、库存少，他们对鸡蛋价格的看涨预期强烈。

　　不过，贸易商反映，节日备货对鸡蛋需求的影响不大，今年端午节、中秋节鸡蛋需求增量有限，后期节日备货对需求的提振将弱化，预计12月中旬之前，鸡蛋现货价格易涨难跌，但上涨幅度有限。

　　补栏积极，供应逐渐增加

　　相关机构的监测数据显示，2015年10月，在产蛋鸡存栏量为12.27亿只，环比减少3.4%，同比增加6.34%，而育雏鸡补栏量环比增加16.87%，同比增加40.05%。蛋鸡养殖利润尚可，养殖户秋季补栏积极。如此一来，2016年上半年鸡蛋供应宽松，5月供应集中放量。

　　从蛋鸡鸡龄结构来看，2015年10月，后备鸡鸡龄占比为20.83%，相比9月增加5.53个百分点；450天以上鸡龄占比为9.22%，相比9月减少1.7个百分点。此外，90―120天鸡龄占比略微增加，0―90天鸡龄占比增加明显，后市新增开产量将逐步增加。

　　受饲料价格持续下跌、养殖户盈利尚可等因素影响，老鸡淘汰意愿不强。从近期淘汰鸡价格也可以看出，与肉鸡相比，淘汰鸡价格仍维持高位，短期淘汰量较为有限。

　　高升水限制近月合约涨幅

　　鸡蛋近月合约较现货高升水，以基准交割地山东德州的现货价格为例，目前1601合约期现价差为350元/500千克，随着交割月的临近，价差有回归的需求，高升水在一定程度上限制了近月合约的涨幅。

　　与近月合约相比，远月1605合约主要受今年秋季补栏的影响。另外，受季节性影响，5月现货最弱，1605合约中长期仍有下跌空间。而短期来看，前期1605合约下跌幅度较大，受现货偏强提振，或会出现小幅反弹，但鉴于基本面的疲弱，反弹空间有限。

　　总体来说，供应充裕、需求疲弱，长中期鸡蛋价格上涨空间有限。短期来看，现货12月中旬前易涨难跌，期货市场空头暂时回避为宜。

　　（作者单位：国泰君安期货）