近期，虽然原油价格还在低位徘徊，但国内化工品市场似乎并不理会，临近年底集体上演了一波反弹行情，PTA期价也从底部反弹了200多点。春节将至，下游需求企业面临放假，开工率已有逐步下滑趋势，对PTA的需求将有所减少，同时原料端PX也缺乏足够的支撑力度，预计后期PTA期价将有所回落。

　　成本面支撑不足

　　在美联储加息后，供应过剩成为影响原油市场的重要因素，OPEC成员国的不减产及美国库存的持续高位令油价遭受重压，近一个月以来，国际油价处于持续低位盘整态势。而利空压制下的PX市场同样不乐观，由于2016年1月ACP谈判再次破裂，PX市场缺乏价格支撑，生产加工利润也有所下滑。虽然目前国内PX开工率不足六成，产量大幅减少，但消息面上，2015年12月停车的宁波中金石化160万吨/年PX装置将于近期重启，国内供应将有所恢复。此外，印度一套220万吨/年的PX装置或在1月下旬进行投放，供给增加压力下，PX价格料继续弱势振荡。

　　聚酯弱势延续

　　整个PTA产业链中，处于中间环节的PTA和聚酯行业的日子最难熬。PTA生产企业在2015年10月下旬到12月初期间出现短暂的盈利之后，近一个月又回归亏损模式，目前亏损幅度超过200元/吨。同时，虽然聚酯涤纶价格屡创新低，但没有改变涤丝市场现金流亏损、库存偏高的局面。涤纶产销率均难以平衡，尤其是短纤产销率更是长期处于低位，多数下游厂家整体销售以刚需为主，对PTA的采购随用随取的比较多。由于年底回笼资金压力巨大，工厂迫于库存压力，纷纷出台检修计划，并加大优惠幅度。在此背景下，聚酯价格难改疲弱态势。

　　下游企业开工率下滑

　　从传统规律来看，由于春节前下游工厂放假，聚酯企业与终端江浙织机的开工率都出现明显下滑，下滑周期一般自春节前一个月开始启动。其中，聚酯厂家的开工率约下降10%，而织造企业的开工负荷则是一降到底，至20%以下，当前下游开工负荷调整已逐步展开。相比之下，PTA工厂开工情况受节日影响不大，当前整体平均开工率在70%附近。不过，除去长期停车产能，实际开工负荷在87%左右。新产能方面，江阴汉邦二期220万吨/年的PTA新装置初步计划于1月下旬投产。需求的减少将不利于PTA市场的库存消化。在供应继续扩大，而需求严重不足的模式下，PTA价格承压下行将是大概率事件。

　　综上所述，无论从成本还是需求方面看，都折射出PTA产业链的疲态，PX的供应加大和聚酯需求的减少均利空PTA市场。如若PTA新产能在春节前投放，将再给市场加上沉重一码。由此考虑，后期PTA走势恐难以乐观。

　　（作者单位：弘业期货）