――美国农业部1月份报告解读

　　美国农业部1月份报告结果利多，美国大豆玉米最终产量下调，冬小麦种植面积预测大幅下滑。报告公布后，CBOT大豆和谷物价格低位反弹，但全球油籽和谷物供应充裕的格局未发生根本转变，上行空间仍将受抑制。

　　大豆：美豆产量以及全球库存下调

　　报告利多。美豆最终下调至48蒲式耳/英亩，低于此前预测的48.3蒲式耳/英亩，为年度内首次下调。收割面积下调60万英亩，产量相应下调5100万蒲式耳。美豆出口下调2500万蒲式耳。年终库存相应下调2500万蒲式耳，降至4.4亿蒲式耳。全球方面，巴西和阿根廷产量未做调整，但美国和南非产量下调导致全球产量下调110万吨，降至3.19亿吨。中国产量略上调50万吨。全球年终库存下调330万吨，降至7930万吨。季度库存报告显示，截至去年12月1日美豆库存量为27.14亿蒲式耳，略低于平均预期的27.2亿蒲式耳，但远高于前年同期的25.28亿蒲式耳。此外，美豆油用于生物柴油生产的需求量再次上调1亿磅，豆油库存下调3500万磅。

　　供需数据相比预期偏多，但美豆亩产和产量仍创纪录，年终库存及库存/消费比仍为9年高位，季度库存也创历史最高水平。全球产量和库存虽下调，但产量仍与去年的纪录持平，库存年比仍增2.2%。全球大豆供应宽松格局未发生根本转变。

　　玉米：美国产量下降，但库存仍上调

　　产量调整利多。美国玉米最终下调0.9蒲式耳/英亩，降至168.4蒲式耳/英亩，低于预期。产量下调5300万蒲式耳，降至136.01亿蒲式耳，低于预期。但此产量仍将达到历史第三高水平。玉米需求下调，出口下调5000万蒲式耳，工业用量下调1000万蒲式耳，由此导致年终库存上调1700万蒲式耳，达到18亿蒲式耳，高于预期，为2005/2006年度以来最高。截至去年12月1日美国玉米库存量为112.11亿蒲式耳，与预期基本一致。

　　全球数据调整利多。南非和美国玉米产量下调导致粗粮供应量下调680万吨。天气恶劣导致南非玉米产量下调400万吨，俄罗斯和中国产量下调50万吨。全球库存下调290万吨，降至2.089亿吨，但仍为纪录水平，其中一半以上库存集中在中国。全球供应压力仍庞大。

　　小麦：全球库存继续上调，但美冬麦面积大幅下滑

　　供需数据利空。饲用量及种用量下调抵消进口和初始库存的上调，美麦年终库存上调3000万蒲式耳，创15年最高。截至去年12月1日库存为17.38亿蒲，高于预期，创5年最高，显示出国内需求的低迷。全球方面，俄罗斯、乌克兰及欧盟等经济体产量增加，提振全球产量上调50万吨，再创纪录。供应增加而需求下滑导致全球库存上调220万吨，达创纪录的2.32亿吨，年比增9%。全球供应压力继续加大。

　　美国农业部首次公布的2016/2017年度冬小麦种植面积预测意外利多。预测冬小麦面积为3660.9万英亩，年比下滑7%，创6年最低。其中，硬红冬麦面积年比将下滑9%以上，创30年来最低。但未来需要关注冬小麦生长天气及对最终面积和产量的影响。 （作者单位：光大期货）