生意社02月19日讯

　　在包括中国在内的众多亚洲市场适逢农历春节休市期间，全球股市步入熊市，风险资产惨痛上演大逃亡一幕。港股节后于上周四(2月11日)一开盘便重挫，当时有不少分析师和股民们都在等待中国A股会补跌多少，然而“幸运”的是，A股市场并未继续上演崩盘节奏，风险情绪的回归以及油价反弹提振欧美股市一扫2月初的阴霾，亚洲股市亦追随这种上涨脚步。

　　与全球股市飘红相对应的自然是大宗商品市场的“喜事连连”，作为核心风暴眼的原油市场也传来了利好，尽管伊朗未明确承诺会限产，但该国石油部长表态支持冻产计划的声音令油价隔夜飙涨7%。有着全球航运业风向标之称的波罗地海干散货指数(BDI)周三(2月17日)亦连升第四日，重回300点上方至307点。

　　我们今天先从这BDI指数说起，该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。因此，BDI往往被视为反映大宗商品行情乃至全球经济景气程度的领先指标。受助于中国对铁矿石等部分商品的需求重燃的乐观情绪，BDI指数本周持续上扬，目前已经重回300点上方。但上周三(2月10日)，该指数一度触及290点，为1985年1月开始编制该指数以来最低。

　　别好了伤疤就忘了疼！BDI指数上周步入2时代，铁矿石寒冬依旧！

　　BDI指数自设立以来，一向作为全球航运市场的风向标。上周该指数创下有历史记录以来新低表明，过去的一年对于全球航运业来说堪称百年不遇的风暴。全球经济增速放缓，工业发展动力不足，大宗商品需求量萎缩是BDI下跌的原因之一。

　　过去两年已有多家国际老牌航运公司宣布破产，造船业经营状况也差强人意。如果今明两年全球经济复苏依旧疲弱，大宗商品市场恐难见起色。航运业仍未展现出复苏迹象，而在如此行情之下不少专家对于BDI的预期更是达到200点的低位。届时，航运业和造船业将继续承压，企业转型、破产、兼并重组等问题将接踵而至。

　　有分析人士指出，近几个月干散货运输减少的情况严重恶化，在中国经济增速放缓的情势下，对铁矿石和煤炭需求减少。国家统计局数据显示，2015年，中国GDP增速仅6.9%创1990年以来最低，并正式步入了“6”时代。

　　除了大宗商品交易量的下跌外，大宗商品价格的下跌也是导致航运业低迷的因素之一。该分析人士指出，中国经济放缓拉低了各类商品的价格。据彭博大宗商品指数显示，该指数在2015年全年重挫25%，这是该指数连续第五年下跌，创下1991年指数编纂以来最长连跌纪录。

　　值得注意的是，2015年以来铁矿石价格累计下跌46%，几乎相比2011年的价格高峰下降了80%。不过，有分析认为，在铁矿石价格暴跌后，业内大型矿商已经累积规模空前的市场份额，获取了更多的定价权，迫使许多高成本矿企破产，当这些大型铁矿石生产商达成减产协议时，铁矿石价格将会相较于现在有小规模上升，铁矿石运输将会有所缓解。

　　根据瑞信预计，2016年一季度铁矿石价格升至每吨45美元，二季度升至每吨50美元；明年上半年海运铁矿石可能有1100万吨的缺口。瑞信认为，BDI短期下跌有一定运力供给面压制，但是持续性还要观察铁矿石需求以及煤炭需求的改善。

　　悲情铁矿石：2016年势将难逃“易跌难涨”的命！

　　铁矿石价格从2014年初的逾130美元/吨一路跌至2015年年底的稍高于40美元/吨，在2014年和2015短短两年时间内矿价便连续遭遇“腰斩”。尽管全球铁矿石产量严重过剩，价格暴跌，但最大的铁矿石生产商淡水河谷周四(2月18日)或将公布更糟糕的消息，即淡水河谷第四季度铁矿石产量可能再创记录新高。

　　铁矿石价格从2011年的近200美元暴跌至40美元附近：

　　别好了伤疤就忘了疼！BDI指数上周步入2时代，铁矿石寒冬依旧！

　　据彭博调查7位分析师的平均预测，淡水河谷四季度铁矿石产量将达到8830万公吨，创纪录新高，高于第三季度的8820万公吨。摩根士丹利(MorganStanley)预计，铁矿石过剩局面将至少维持至2020年。去年年中，铁矿石基准价格在60美元/吨下方，已从2011年的高位跌超70%。

　　据机构不完全统计，2015年至今，共计有11家国际投行或机构对2016年铁矿石价格做出预判，其中，大摩在其2015年3月份的价格预判最高为65美元/吨，高盛(GoldmanSachs)此前也将铁矿石2016年目标价下调至38美元/吨，将2017年和2018年目标价格均下调至35美元/吨；而花旗集团(Citi)则预计2016年铁矿石价格很可能低于30美元/吨。

　　有业内分析人士指出，11家价格预判均价在48.75美元/吨。整体跨度虽大，但预期较之前均有所下调，也印证了未来三年国际铁矿石市场持续弱势下行的预期，以及供大于求格局的难改行情。

　　此外，铁矿石价格也被市场人士认为其也不存在持续性反弹的基础。作为全球铁矿石消费量最大的国家，中国对于进口铁矿石的依赖程度已接近80%，其需求直接决定了全球铁矿石供求关系变化。而在这需求侧的一面，粗钢产量目前已出现较大幅度下滑。

　　中钢协日前最新发布的《2016年2月铁矿石进口预警监测报告》显示，2016年1月份铁矿石进口环比数量增加，然而价格却降低了，显示原材料市场价格持续低迷，难有反转走势。

　　全球第五大矿商去年亏损翻倍，欲加速退出铁矿石业务

　　铁矿石价格的下跌，让企业的利润出现大幅下滑。自2015年以来，随着大宗商品价格下跌以及中国经济增速放缓，矿业巨头遭受重创，必和必拓和力拓股价大幅下滑。

　　全球第五大多元化矿业公司(按市值计)英美资源集团(AngloAmericanPLC)去年亏损扩大超过一倍，亏损扩大的原因是计入了38亿美元的资产减值，以及大宗商品价格的下跌。该公司被迫披露了一项更激进的资产出售和成本削减计划，以应对大宗商品价格的大幅下滑。

　　英美资源集团2015财年净亏损56亿美元，2014年为净亏损25亿美元。这家在英国上市的矿业巨头正考虑出售旗下的非洲最大铁矿石生产商――昆巴矿业公司(KumbaIronOreLtd)的控股权。此外，该集团还可能退出Minas-Rio，这是全球最大的矿业项目之一，也是英美资源投资最大的铁矿石项目。

　　英美资源集团目前正在审视南非Kumba铁矿石业务，有可能在适当时候进行分拆出来；而澳洲Moranbah及Grosvenor煤矿亦在考虑之列，希望可加快退出大宗商品市场；同时集团亦会出售镍业务。

　　该司CEOMarcCutifani在接受CNBC采访时表示，我们在Kumba铁矿石业务上有多个选择，无论是决定卖掉，还是从中搞些副产品。英美资源集团在铁矿石领域只是一个小玩家，希望能够专注于钻石、铂金和ͭ。目的是为了专注于基于个人消费的大宗商品。公司计划完全退出煤炭业务，以应对全球大宗商品价格大跌。

　　在其公布财报和这一系列重组措施前不久，穆迪投资者服务公司(MoodysInvestorsService)成为第一个将该司信用评级从投资级下调至垃圾级的信用评级公司，反映出背负重债的矿业公司在迅速重组业务以度过大宗商品价格持续低迷过程中所面临的困难。

　　一再扩大资产出售和成本削减计划，显示英美资源集团预计大宗商品寒冬将会十分漫长。Cutifani上周一(2月8日)在一个矿业大会上表示，对于采矿业目前面临的供应过剩问题只能怪自己，不要指望商品价格暴跌的局面会很快结束。2016年将是最具挑战的一年。对于市场是否触底，人们各执一词。

　　对此，穆迪持同样看法，由于经济低迷可能比此前预期的更严重、持续时间可能更长，在全球经济不确定以及中国经济增长放缓的情况下，穆迪认为大宗商品价格仍面临下行风险。

　　然而，针对铁矿石行业，有业内人士指出，在当前的全球大宗商品产能过剩持续的行情下，铁矿石市场依旧难以独善其身。不过从整体情况来看，2016年铁矿石供大于求市场格局能够得到缓解，而不是恶化。

　　回到国内：2016年上半年铁矿石价格要“先扬后抑”？

　　2015年，国内铁矿石市场走过了艰难的一年。在国内宏观经济增速继续放缓、下游需求持续低迷等因素影响下，国内用钢需求持续回落，钢材价格震荡下行并创近年来新低。国内经济增速放缓，房地产企业投资热情不足，难以大力拉动建材需求，并且，钢铁行业去产能和环保治理政策会从根本上压制铁矿石需求。铁矿石后期易跌难涨。

　　在严峻形势下，一方面钢铁企业普遍采取减产、降库存、压成本等方式延续生存，实现粗钢产量34年来首次下滑，相应地原料需求整体收缩，铁矿石价格震荡下跌；另一方面，国外矿山加速扩张并持续加大对中国铁矿石供给，极大程度地压制了国内矿山及国产矿。

　　中国作为全球最大的铁矿石进口国，需求触顶回落迹象已开始显现，国外矿山加速扩张必然会导致价格进一步下跌，虽然其生产成本低，但其利润无疑也在压缩。结合其成本来看，今年进口矿下降空间仅有20美元/吨左右，下行空间相对2015年将进一步收窄。

　　值得一提的是，目前，国外矿山巨头无视价格仍在疯狂扩产，已陷入一种无序扩张的状态，这其中既有挤压竞争对手、抢占市场份额的因素，也有在建项目无法停下来的因素，“骑虎难下、伤敌一千、自损八百”是目前国外矿山的真实写照。在此背景下，国外矿山持续扩张局面注定无法持久，预计未来几年国外矿山产能扩张势头将有所收敛。

　　综上所述，受需求低迷影响，国内铁矿石市场低迷运行态势难改，价格持续上行压力较大，有向下突破新低的可能。

　　具体到今年上半年，当前钢材、铁矿石价格均处于低位，钢厂复产积极性较高，春节后随着成交量的放大，短期钢材价格有望继续走高，原料需求提升也将带动矿价上涨。第一季度有望出现震荡上行行情，去年价格持续下行的态势有望得到改变。

　　不过，按照惯例，进入3月下旬，下游工地以及国内矿山将陆续开工，届时，钢材供给将逐步加大，并对钢价形成明显压力。同时，下游行业整体需求低迷态势难改，钢材价格持续上涨阻力较大，冲高回落将在所难免。2016上半年铁矿石价格将呈现先扬后抑的局面。

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