玉米期货市场维持强烈的看空预期，市场人士认为，玉米政策将面临大调整：一方面，市场预期国家会将玉米超期存粮定向低价销售，临储玉米的拍卖预计第一轮会在4000万吨的巨量；另一方面，下年度临储收购价格也将大幅调低，多重利空压制玉米1609和1701合约。而现货市场方面，东北、华北玉米继续呈现不同的情况。东北产区，贸易商不敢囤粮，农户则基本上愿意将玉米交给临储。因此，市场的优质粮源基本上都进入临储，自1月之后粮源不足，许多深加工企业采购量不足以维持加工量，导致东北地区玉米现货价格节后继续坚挺。

　　截至3月7日，北方港口鲅鱼圈14.5%水分以内玉米主流收购价为1950―1990元/吨，小幅阴跌；北方港口理论玉米平仓价在2000―2040元/吨，持平。华北地区玉米则在连续下跌后出现了小幅反弹，但整体偏弱运行格局不变。当前东北、华北地区玉米价差在200―330元/吨，运输费基本在200―250元/吨。贸易商在河北和山东地区采购玉米，当下现货市场的主要价格方向是东北和华北玉米价差之间的收窄。不过，这些区域性价差的变化不会影响玉米整体偏空的大环境，只要二季度储备玉米开始出库，现货玉米价格将向玉米拍卖价格靠拢。

　　因此，我们认为，当下玉米期货合约的基差是钝化的，政策因素仍将主导未来几个月的玉米市场，耐心等待政策明朗，在此之前华北玉米补充东北玉米的情况仍将存在。操作上，可尝试买1701合约卖1609合约。 （作者单位：上海中期）