3月中上旬，铁矿石期货出现了一波短暂高位回调，而随着市场上买单的持续涌入，行情下跌的步伐很快受阻，尚未形成趋势便戛然而止。截至目前，铁矿石期货于1月中旬开始的这轮中期反弹依然强劲，在近日连续大涨之后，铁矿石各合约再创新高，现在已回升至去年年中的水平。预计短期内铁矿石将维持高位振荡，且日内波动将加剧。

　　铁矿石库存维持高位

　　从现货库存的角度分析，近两个月国内主要港口铁矿石库存总量变化不大，基本维持在9600万吨到1亿吨之间的水平。我的钢铁网统计数据显示，3月18日，全国45个主要港口铁矿石库存总量为9750万吨，周环比增加55万吨，继续于高位小幅波动；其中流通性最强的贸易矿已达到2962万吨之巨，现货供应较为宽松。主要因为疏港量水平有所下滑，上周港口铁矿石库存小幅增加，总体变化不大。

　　与此同时，根据Wind资讯整合的数据，截至3月18日当周，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为23天，周环比下降1天。随着上周铁矿石价格上涨之势一度受阻，在当前的高价之下，近期钢厂购矿行为越愈发谨慎，补库意愿明显降低。预计后期钢材价格将在疲弱需求的压制之下逐渐回归，钢厂将长期维持当前的低库存策略，铁矿石价格亦将因钢厂原料需求降低而下跌。

　　钢厂复产力度有限

　　据中钢协统计，3月上旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢为158.74万吨，旬环比减少0.45万吨，下降0.28%。另据我的钢铁网调查，截至3月18日当周，全国163家钢厂高炉开工率为77.35%，较1月下旬73.76%的历史低位升幅有限；其中有55.83%的钢厂盈利，距2015年年内60.12%的最高水平已相差不远。

　　唐山世园会空气质量保障方案已正式发布，在4月底至10月中旬整个会议期间，政府将在五个时段采取5―8天不等的强制性减排措施。由于部分钢铁企业仅被限制烧结机的污染排放，一些厂家开始提前储备烧结矿，以期对冲产量可能受到的影响。在当前利润水平大幅回升的刺激下，钢厂生产积极性较高，预计开工数据会在四五月到达高点。但由于部分企业受资金等因素影响而复产无望，预计总体开工率提升有限，并会对铁矿石需求形成制约。

　　铁矿石未来将逐渐回归理性

　　黑色系品种年后这轮大涨，其主要推手是一部分转战期货市场的证券资金。一些资金从股票市场流入期市，助推了本轮行情反弹，其中更是以铁矿石、螺纹钢两大黑色系品种为重点。就交易特点而言，这部分参与者凭借着自身资金优势，以供给侧改革、降产能去库存以及楼市回暖等热点题材为主要开仓逻辑，并在此基础上持续买入受益于相关题材的“概念品种”。受此影响，以铁矿石、螺纹钢为代表的黑色系品种，在供需矛盾并不显著的情况下快速上涨。这段时间以来，基于供需平衡表的基本面分析严重失效，甚至于现货价格反倒受期货行情带动而一路上扬，令市场在一定程度上产生了大宗商品触底转暖的错觉。

　　综上所述，笔者认为，多头资金的持续涌入一味放大了铁矿石的金融属性，导致了目前的价格虚高。热情过后，疲弱的基本面将再次成为主导因素，铁矿石价格也将逐渐回归理性。

　　（作者单位：永安期货）