开拓者量化网 资讯频道 商品期货 能源 跌成末路狂花,油价“集体兜底”上涨

[转] 跌成末路狂花,油价“集体兜底”上涨

2016-04-02 01:08 来源: 马晓霖 浏览:358 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  3月28日,布伦特原油收盘价锁定40.27美元,尽管与一周前的高点41.79美元相比,呈现下行趋势,但保持一周的这个价格区位,和两个月前最低谷相比反弹幅度接近50%。各种迹象表明,油价一路狂跌的日子也许已经终结,油价今后一段数月也许在此基础上起伏不定,甚至不排除小幅度继续爬升的可能。

  15个产油国“定产抬价”

  1月20日,石油价格一度跌至每桶27.5美元,破12年低价记录,石油生产和出口商们叫苦连天地挺过20个月,终于苦尽甘来盼到油价触底回弹的时刻。2月17日,世界石油市场四巨头沙特阿拉伯、俄罗斯、委内瑞拉和卡塔尔在多哈达成“定产抬价”协议,给狂泻不止的油价筑起了一道堤坝。

  据,四国决定将各自的石油产量冻结在今年1月11日的水平,同时希望其他没有参会的产油国特别是石油输出国组织(欧佩克)成员跟进,以便共同稳定油价,避免倾销,确保多赢。这一决定得到科威特、伊拉克和阿联酋等阿拉伯产油国的支持,从而基本确保了油价集体兜底的有效性。

  欧佩克主要成员伊朗表示,只有其产量恢复到制裁前的水平后才可讨论冻结产量。伊朗一月份日均生产石油达到286万桶,2010年国际制裁没有出台前,其产量维持在370万至390万桶之间。受制裁出口限制影响,伊朗2011年产量低落至250万桶,2013年再次腰斩降为110万桶。伊朗认为,在其受到制裁期间,其他国家占据了原本属于伊朗的份额,现在让伊朗停止增产很不公平。

  即便如此,协议带给油价相当可观的止跌回升信心,油价13日一度回弹达13%,因为上述国家的市场份额占比非同小可。综合欧佩克等机构报表显示,1月份俄罗斯日产量为1087.8万桶,沙特为1023万桶,委内瑞拉为255.8万桶,卡塔尔为63.7万桶,伊拉克为477.5万桶,科威特为300万桶,而且各自基本达到产能峰值。进入3月,先后有15个欧佩克内外的主要产油国加入“定产抬价”行动,它们的总产量超过全球市场份额2/3,由此构成油价止跌回升的主要因素。

  沙特和俄罗斯作为最大产油国和出口国迈出这一步基本是可以预见的,尽管它们持有巨大市场份额,各自积累了数千亿美元的外汇储备。但是,持续低油价正在对它们的经济实力构成致命性伤害,因为它们面临共同的难题是,不仅石油收入持续减少,还要额外开支为地区战争买单。沙特陷入也门战争整整一年,2015年仅此一项就额外增加国防开支53亿美元,何况它还要维持在叙利亚战场的巨大投入,以及为建立忠诚联盟付出各种代价。3月17日,沙特宣布结束在也门的重大军事行动,财政减负,平抑巨大财政赤字显然是动因之一。同样,俄罗斯由于受到美欧持续近两年的经济和贸易制裁,2015年经济衰退明显,国民实际收入下降,失业率增加,物价上涨,通胀严重,贫困人口激增,医疗与教育投入缩水。3月15日,俄罗斯结束在叙利亚大规模战事,避免加剧财政危机显然是考量之一。

  低价战重创美国页岩气

  油价大幅度下跌因素是复杂的,同样,推动油价回升也不完全是主要产油国冻结产量单一条件所致。低价战重创的对象美国页岩气已不堪重负,产量明显下降。美国能源署(EIA)3月1日公布的月度石油供应报告显示,美国12月原油产量已连续第三个月走低,最大几个页岩气生产州如德克萨斯、北科达州和新墨西哥州产量减少,实际冲销了美国海上原油增产部分,也表明低油价战已达到一定目的,适度反弹也在情理之中。此前国际能源署中期市场报告称,美国投入运营的油田钻井数量连续两个多月下降。另有数据显示,截止到3月4日,美国石油和天然气活跃钻井总数环比减少703座,表明美国原油开采商在压缩产量,也预示未来美国石油产量会有所减少。该组织预测说,2016年和2017年,美国日均原油产量将分别减少60万桶和80万桶。

  美联储的政策调整也是回拉油价的因素之一。3月17日,美联储经过两天会议后宣布,今年的加息预期次数将由4次减少为2次,与市场预期吻合,随即重创美元,导致其对主要货币走低。美元疲软必然引发石油等大宗商品价格应声上扬,纽约交易所4月份交割的德克萨斯中质油和伦敦交易所5月份布伦特原油期货价格同时上涨,幅度分别为5.8%和1.1%,各收盘于38.46美元和40.33美元。

  石油和天然气行业投资在低油价冲击下连续两年不振,引发市场对未来因投入不足而导致供应短缺的恐慌,进而形成一定的溢价效应。为了确保油气行业可持续发展,保持油价在一个合理区间是必然选择。因此,恶意的份额之争和低油价消耗战必然行之不远,适度回涨符合经济规律和市场逻辑。美国经济增长高于潜在水平的预期,也增强了对石油消耗前景的乐观估计,进而对油价产生支撑作用。

  经过一年多低油价影响,世界油气库存绝对饱和的因素逐步消退,也是导致油价止跌回升的原因之一。2015年11月,国际原油库存已达到创记录的30亿桶,自然对油价走低“落井下石”。截止到3月下旬,虽然美国的原油库存达到5.219亿桶的高位,但汽油库存大幅减少452.6万桶,精炼油库存减少39.1万桶,预期将减少到50万桶。

  观察家们认为,中国因素也是让低油价适时刹车的关键。尽管中国最近公布了6.5%-7%的年经济增长率目标,低于市场预期,但庞大基数上的这个增长幅度依然成为世界经济的强心针,也必然体现在石油和天然气市场的需求拉动上。2015年中国石油(601857,股吧)进口再创历史新高,达到3.355亿吨,同比增长8.8%。低油价大大降低了中国石油进口成本,加速了中国对战略储备石油的补仓。但即便如此,中国战略储备水平也只达到30.73天的低位,与美、欧、日等发达经济体的差距依然很明显,继续利用低油价难得的机会扩大进口和库存,是中国的必然选择,悬念只在进多进少。据,2016年2月中国原油总进口量已达800万桶,成为第一耗油大国。预计在2018年和2019年前后,中国原油进口量会超过1000万桶。

  综上所述,构成油价由L型向V字型反转的变量颇多,是综合作用的结果。但是,由于世界经济总体回暖乏力,市场基本面又供大于求,导致油价报复性飙升的驱动力并不存在。因此,即使油价突破40美元大关或继续企稳,未来成长速度也相对缓慢,增幅空间依然有限。正常情况下,在年中回升到50美元较有可能,但突破60美元也许需要更长时间,除非出现其他重大异常事态。油价再冲上百元这道门槛,几乎是个不能重温的旧梦。

  (作者为国际问题学者、博联社总裁)

  

(责任编辑:李士英 HN071)


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