王辉

　　受资金面持续向宽、4月货币信贷数据有望低于预期等利好因素推动，周四（5月12日）国债期现市场继续震荡走强。分析人士指出，在市场心态持续趋稳、宏观经济继续侧重于调结构的背景下，短期内期债市场预计偏强震荡格局。

　　期债两品种继续上涨

　　在信用债违约冲击有所弱化、资金面保持宽裕、经济复苏力度或将趋弱的背景下，4月末以来国债期货市场持续震荡上行，本周四期债两品种继续向前期高点发起冲击。

　　具体盘面上，5年期期债主力合约TF1609早盘高开高走，全天整体呈现出高位震荡的运行格局。截至收盘，TF1609报100.45元，较前一交易日上涨0.155元或0.15%；当日TF1609持仓增加1060手至22626手，成交7761手较前一交易日略有增加。10年期国债期货主力合约T1609收报99.49元，涨0.295元或0.30%；T1609持仓当日也增加了1658手至26589手，成交较前一交易日放大近一成至14406手。从持仓及升贴水方面来看，一方面随着6月合约到期交割日的临近，多空主力均继续向9月合约移仓；另一方面，目前国债期货5年及10年期合约贴水状况还在延续，不过贴水幅度较前一交易日有所收敛。

　　交易员表示，虽然周四500亿元逆回购结束后公开市场仍实现了800亿元的资金净回笼，但银行间资金供给仍较为充裕，隔夜等主要期限回购利率继续保持低位运行。而在现券交投方面，管理层周三释放出4月M2增速回落的信号，令市场普遍预期4月M2、信贷等增速指标预计将明显下降，现券买盘因此受到明显提振，推动利率债收益率继续小幅下行。

　　短期市场氛围仍偏多

　　在4月下旬以来利率债市场整体探底回升、重启升势的背景下，对于利率债后期表现，目前主流机构观点已由前期的普遍谨慎，转为相对积极。整体而言，短期市场情绪仍相对偏多。

　　国信证券(002736,股吧)指出，从4月高频经济数据观察，4月国内经济将在3月明显好转的基础上回落。以高频数据观察，4月电煤消耗同比增速及当月粗钢产量环比增速预计将明显回落。且从月内节奏来看，均表现为4月下旬显著弱于上旬。而金融数据方面，预计4月信贷和社会融资规模也均会明显回落。总体来看，该机构认为，4月经济基本面数据的落地将继续巩固近期好转的投资者情绪，而调结构政策的推动又将带动经济增长继续回落，从而使得债牛继续获得支撑。

　　中信期货表示，市场各方对于未来经济形势预期的走弱，加上稳定的通胀数据，继续为国债收益率维持低位提供支撑，并使得投资者避险情绪维持高位。短期看来，期债市场将处于震荡偏强格局，建议投资者多单轻仓参与。