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一单250亿元平仓引发的双十一期货夜盘“屠牛惨剧”
家住北京的期货投资者李女士这两天一直在反省。反省的内容不是双十一“买买买”要“剁手”，而是11月11日期货夜盘，多个品种从涨停到暴跌，李女士被“剁手”了。
惨遭“剁手”的不止李女士一个人！
一位私募基金经理告诉《国际金融报》记者：“身边两个做PTA的朋友，吃夜宵前账面盈利几千万，吃夜宵后已经是几百万亏损了。”
微博上，亦不乏经历“惨剧”的投资者和市场人士的现身说法。
“一眨眼！红变绿”
11月11日夜盘开盘，部分夜盘品种直奔涨停，李女士心痒，跟进了还没有涨停的品种。
谁曾想，盘面急转直下。
菜粕、PTA、棕榈、豆粕、大豆、豆油、橡胶、菜油等多个期货品种触及跌停。棉花由涨停到一度跌停，最终收跌3.62%；铁矿石由涨停到下跌，最终收涨2.16%；焦炭、热卷、螺纹钢均由大涨到收盘下跌；橡胶收跌4.83%；豆粕收跌3.55%；玻璃收跌3.41%；甲醇收跌4.72%；菜油收跌3.07%；菜粕收跌5.04%。
明汯投资董事长裘慧明在接受《国际金融报》记者采访时表示：“11月11日晚我一直在看盘，亲眼见证了市场这波行情。”
裘慧明指出，最先有迹象的品种是铁矿石，紧接着，当日21时41分，波及更多品种的大范围异动开始了。
“从红到绿就一眨眼，再想去手动平仓已经下不了单了，最后我是被期货公司强平的。”李女士沮丧地告诉《国际金融报》记者，“之前行情做得太顺利，不小心得意了，在行情转折前浮盈加仓，近一个月的收益都被抹去了。”
都怨程序化交易？
“如果我判断正确的话，应该是一家大户平了250亿（期货合约市值）的仓位。之所以猜测一家，是因为资金数额接近整数，否则太过巧合。”裘慧明说。
裘慧明还表示，“大户选择这个时点和这种方式离场也是可以理解的。一方面这波行情从10月初至11月11日，积累了较大涨幅，如果抓准了，那么肯定已经积累了很大的利润，市场其实也预见到这些资金会获利平仓，只是时间问题；另一方面，大资金平仓比较困难，如果真的仓位很大，能够影响市场，还不如在市场情绪最高的时候平仓。而慢慢平仓的话，市场虽然放缓下跌，但会有更多资金跟随平仓，造成大资金平仓综合成本上升，甚至超过一下子平仓的综合成本。”
那么，问题来了，为何一单平仓就能触发全市场交易形势反转？
“从绝对波幅来说，这次夜盘行情并不是很大，但杀伤力在于发生时间短，原因是流动性的严重缺失。”鸿凯投资董事长林军对《国际金融报》记者表示：“获利盘平仓正常，但这么大波动不是简单平仓引起的，其中程序化交易起到了推波助澜的作用。平仓下跌触发了程序化交易。”
弘哲集团、亿信伟业董事长郝丹也指出，“近年来，投资者交易策略、交易方式发生巨大改变，辅助性交易工具相继问世，散户自己就可以在交易软件上做止盈止损设置，机构更是有完善的程序化工具。这些策略同质化，令市场价格下跌时集中触发止损，超出了市场的承接能力，进而演变成都想止损反而都止不了损。另外，监管层也给了市场很多警示和提示，投资者心里明白已经到了风险高位，一旦出现下跌，就都开始恐慌抛售了，所以下跌才如此之快。”
炒上去的吐出来
林军强调，这次调整是对此轮资金强烈拉升行情的否定，跌得多的品种为棉花、橡胶、PTA、菜粕期货，这些品种基本面缺乏支撑，因此快速回落。而有基本面支撑的焦煤焦炭并没有很大幅度下跌。
“此外，投资者也要看到期货交割制度影响。此次市场炒作主要在1月合约，但进入交割月前一个月就应该考虑投机头寸是否过重，因为进入交割月前一个月，交易所会限制投机头寸，此次夜盘极端行情前，交易所已经开始限制投机，包括推出限制成交量、合并持仓等措施，给投机资金炒作留有的时间和空间不是很大，因此这些资金急着进来，又急着走，行情才会起落如此之快。”林军说。
11月11日，上期所发布了《关于调整铜等品种相关合约交易手续费收取标准的通知》，剑指近日不断攀升的日成交意味明显。而上次针对于铜的调整在6月，同时发布的还有修订后的《上海期货交易所风险控制管理办法》、《上海期货交易所结算细则》、《上海期货交易所套利交易管理办法》等。
机构的三件“救生衣”
从此次事件看，与风险意识薄弱的期货散户相比，机构投资者多数穿着“救生衣”：一、不浮盈加仓；二、以套利策略为主；三、不投趋势交易，做中性策略。
“我们完全是量化投资，非主观判断来进行调仓平仓。”裘慧明告诉记者：“双十一行情期间我们有一部分仓位，受行情影响基金指数回吐了上周小部分利润，一些短线策略已经平了仓位，但中长期策略的仓位还在持有。”
按裘慧明的交易原则：“首先是轻仓做，大部分产品只有20%左右的仓位。然后，从不浮盈加仓。”
而据澎湃报道，以铁矿石为例，在11月11日夜盘暴跌前，多个主要期货公司的成交量已经开始全线收缩。
由于“公司单边投机头寸不高，主要做套利交易”，林军告诉记者：“截至11月11日夜盘收盘，虽然看好的品种没有上涨，但不看好的品种配置的空头头寸盈利了，因此整个基金净值不跌反升。”
其实，在5月之前，林军的产品投机头寸配置占主，“但是，过了5、6月，商品期货价格进入震荡期，就切换为套利策略了”。
郝丹告诉《国际金融报》记者：“2015年4月底之后，FOF基金已经不投股票类产品了，在商品市场的配比还是不小的，双十一夜盘后，公司大部分产品是盈利的，主要是我们不投趋势交易，而是做中性策略，无论市场涨跌都不影响资金。”
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