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[转] 沥青:未来三个月现货易涨难跌

2013-12-03 00:45 来源: 期货日报 浏览:900 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  沥青期货自今年10月9日上市以来,受现货价格不断走低拖累,一直处于低位运行,且持续贴水现货。通过统计往年12月初至来年2月底现货价格走势,我们认为目前沥青期现套利窗口已打开。

  期货持续贴水现货

  自沥青期货上市以来,期货合约持续贴水现货,以主力合约1402为例,期货贴水现货200元/吨以上。原因在于:现货远期报价拖累期货合约价格。从供需层面来看,沥青逐渐转入消费淡季,市场参与者普遍看淡冬季沥青需求,对于一些近期的刚性需求,贸易商普遍愿意做“快进快出”的背靠背交易,对现货市场中远期报价则保持谨慎,询价较低。

  未来三个月现货易涨难跌

  交易所规定的可交割品牌的石油沥青主要用于重交沥青路面的铺设。根据我国交通部的规定,低于12℃时不能进行路面铺设。因而沥青消费具有季节性。通常进入四季度后,受气温降低影响,各地沥青厂逐渐停产销售库存,出厂价逐渐走低;而到了来年2月份,随着气温回暖,沥青需求转旺,出厂价逐渐调高。

  通过统计2005―2012年7年间各年度12月初至来年2月底沥青现货价格走势,我们发现除2008年年底至2009年年初,沥青受国际原油价格大跌影响未发生季节性价格上调外,其他年份均出现大幅上调,季节性上涨概率达到85.71%。如2007年年底至2008年2月,沥青价格上涨51.0%;2009年年末至2010年2月,上涨20.4%。即使是近两年,沥青下游厂家为规避价格大幅上调,对沥青进行冬储,12月初至来年2月份沥青现货价格仍然有5%左右的上涨。

  期货有望向现货靠近

  往年未来三个月现货价格易涨难跌,那么,今年年底至明年2月,现货是否能保持这种季节性规律呢?笔者认为,答案较为肯定。从供给端来看,截至11月底,东部沿海江浙沪和山东的主要炼厂相继调整排产计划,要么间歇生产,转产渣油焦化料;要么停产销售库存以减少沥青供应量。现货价格反映当前的供需状况,而炼厂的排产计划将影响未来的供应情况。由于供给减少,库存下降,待来年2月需求端转暖后,价格有望上移。此外,从原油价格来看,目前油价已止跌回稳。截至上周,杜里原油均价105.12美元/桶,周度上涨1.91美元/桶。原油价格走稳对下游产品包括沥青价格形成一定支撑。

  总之,笔者认为,沥青现货价格在未来三个月内易涨难跌,下跌空间有限,考虑到1402合约交割月份正处需求转暖时期,届时期货有较大概率向现货价格靠近。(作者单位:光大期货)


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