[转] 股指期货套保操作四规则提高收益水平
本文以2011年10月25日至2011年11月17日期间股指期货套期保值操作为实例，总结了股指期货套期保值操作四个规则，供投资者参考。
第一，套期保值操作核心是对大盘指数或者沪深300指数未来趋势的判断，而不是对持有的投资组合未来趋势进行判断。我们测算出，按照均线进行股指期货套期保值操作具有很大优势，建议投资者采用20日均线。历史数据显示，以20日现货价格均线作为操作指标，进行股指期货趋势交易，收益最大。当然，随着历史数据不断变化，最优均线也会相应变动，需要择机调整。
第二，套期保值操作中，需要更多关注现货指数价格走势，而不是股指期货合约价格走势。金融期货的特点是其通过价格定义现货指数，通常期货价格波动和扰动比较剧烈，尤其是处在非现货交易时段，因此，套期保值操作中，需要以现货趋势为根本点，判断利用股指期货开仓进行套期保值和平仓解除套期保值的时机。
第三，套期保值执行要坚决，不要犹豫，严格按照既定方针和策略执行，并不需要过多主观或者宏观判断，技术分析方法对于套期保值操作具有很大价值。对于趋势判断，要结合期货和现货指数之间关系，并充分利用期货持仓数据变化，并根据市场发展节奏和谨慎的宏观趋势判断，在未来形势不明朗或确定下跌的情况下，果断执行套期保值策略。
第四，在套期保值研究中，关于期货合约的手数选择会采取计算最优套保比的方法，包括利用最小二乘法。对于股指期货套期保值而言，最重要的是期货价格收益率和持有组合收益率之间相关度，两者越高越好，贝塔作用可以作为参考。此外，通过台湾方面的经验，实际操作中，期货和现货市值均等为好。
我们利用现货均线和股指期货持仓作为变化，对前期市场进行操作。假定之前一直采取做空股指期货的套期保值策略，10月25日，K线先上穿均线，在IF1111合约2580点价位平掉股指期货之前的套期保值头寸。11月16日，K线先下穿均线，在IF1112合约2730点开空单套保开始，持有待K线上穿均线平仓，截至18日期间，获利点位在100点以上。
如果我们以持仓结构作为指标进行套期保值，持卖单/持卖单的5日均线在10月25日至11月4日一直处于上升趋势，至86%后开始下降，我们选择在11月4日开始空头套期保值，在IF1111合约2770点做空，并一直持有，截至18日期间，获利点位在150点以上。这些收益都可以很好改善整个组合的收益水平，机构投资者及持有现货组合的投资者可积极利用股指期货进行套期保值，提高收益水平。
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