2014年以来，黄金依托1180美元/盎司一线的双底形态反弹。展望后市，美元疲弱、需求旺盛及资金面改善料将支撑金价进一步走高。

　　数据不及预期拖累美元走低

　　今年以来，美元指数整体维持区间振荡的走势。近期欧元区数据颇为抢眼，欧元兑美元2月以来稳步反弹成为提振金价走高的重要因素之一。美国非农就业人数增幅连续两个月大幅低于预期，处于1年半以来的低位水平，离2010年以来的均值16万人也相去甚远。虽然当前美国6.6%的失业率与美联储之前设定的6.5%的承诺不加息的失业率下限仅一步之遥，但美国数据的反复将使得美联储利率指引措施的有效性遭受质疑。此外，美国债务上限问题再度来袭，若国会不上调债务上限，2月27日之后政府可能再次面临停摆，避险情绪将继续支撑金价。

　　中国2013年黄金消费量创新高

　　黄金协会公布的数据显示，2013年我国黄金消费量首次突破1000吨，达到1176.40吨，同比增长41.36%，该数据意味着我国去年很有可能超过印度，成为全球第一大黄金消费国。此外，国家统计局公布的数据显示，2013年12月，境内金银珠宝零售额同比增长16.6%，为267.70亿元；2013年全年，境内金银珠宝零售额同比增长25.80%，为2959.30亿元，创历史新高。虽然目前国内因素对金价的影响程度较小，但中国持续增长的中产阶级以及其对黄金的偏好显示出中国的黄金需求增长或将是较为长期和可持续的。

　　黄金市场资金外流状况有所缓解

　　2013年，全球最大的黄金ETF―SPDR黄金持有量减幅高达40%，资金持续流出黄金市场是造成去年金价大跌的一个重要推手，但自1月24日起，该ETF连续12天未有减仓举动，且有两次小幅加仓，为2012年底以来最长的连续未减仓时段。此外，数据显示，2月份第一周，黄金ETP持仓仅外流超过1吨，而1月曾累计外流近30吨，资金流出放缓将在一定程度上支撑金价。

　　从CFTC公布的持仓情况来看，截至2月4日当周，COMEX期金非商业净多头减少1402手至64939手，此前曾连续六周出现增加，但目前的非商业净多头仍位于两个多月以来的次高位置。近两周COMEX总持仓连续减少，说明随着金价上涨，空头持续回补仓位，后期若能增至40万手以上，则能带给金价更好的支撑。

　　总体来看，当前金价振荡反弹的格局仍未改变，美元暂时走低、需求强劲、资金面改善及新兴市场不稳等因素将继续助推黄金上攻1300―1330美元/盎司，但美联储新主席上任带来的货币政策不确定性及美国经济稳步向好的大方向将是黄金市场面临的主要利空因素。

　　（作者单位：上海中期）