2月初以来，美国公布的1月份主要经济数据意外不佳。受此支撑，投资者重新激发对黄金和白银的投资热情，推动今年以来黄金和白银期货价格止跌反弹。

　　春节以来，随着美国公布的一系列经济数据不佳，黄金和白银避险需求增加，基金积极增持黄金和白银净多单，黄金和白银ETF小幅增持，以及季节性消费旺季和中国消费表现强劲支持金银反弹。

　　2月14日，COMEX黄金期货涨至近3个多月来的新高1318.60美元/盎司，COMEX白银期货暴涨5%，至近3个多月来的新高21.42美元/盎司，金银期货双双“马上高升”。后市黄金和白银期货有望延续反弹，金价短线和中短线将分别上攻1338美元/盎司和1361美元/盎司的较强反弹阻力，银价短线和中短线将分别上攻21.90美元/盎司和23.11美元/盎司较强反弹阻力。

　　美国经济数据意外不佳

　　2月初以来，美国公布的1月份主要经济数据意外不佳，市场下调美国一季度GDP增速预期，同时担心美联储未来可能放缓缩减QE的进程，黄金和白银价格因此受到支撑。其中，美国1月份ISM制造业PMI、新增非农就业人数、零售销售、工业生产等重要经济数据均低于预期或上期。美国1月份主要经济数据差于预期，虽然有冬季天气严寒的因素，但是美国经济增长放缓的苗头仍令市场感到忧虑。投资者重新激发对黄金和白银的投资热情，推动今年以来黄金和白银期货价格止跌反弹。

　　中国与印度黄金消费出现分化

　　中国和印度是全球两个最大的黄金消费大国，也是全球主要的白银消费大国，不过，2013年中国黄金的消费表现明显强于印度。印度迫于经常贸易赤字增加的压力，不得不多次出台提高进口关税等措施限制黄金的进口，使得印度黄金消费需求受到人为的抑制，黄金走私活动显著抬头，估计2013年黄金消费将达到1000吨。2013年我国黄金消费量首次突破1000吨，达到1176.40吨，同比增长41.36%。其中首饰用金716.50吨，同比增长42.52%，金条用金375.73吨，同比增长56.57%。中国首饰和投资金条消费均大幅增长，给去年低迷的黄金市场带来意外的亮点。也许是此消彼长，所以2013年中国黄金消费意外大涨没能挽救黄金去年的颓势，但是给今年黄金市场带来了新的希望和期盼。当然，如果今年印度黄金进口限制能够部分取消，或将有利于今年国际金价的进一步反弹。

　　美元指数持续走弱影响金银价格

　　2月初以来，美元指数冲击1月21日阶段性高点81.388点未果，遇阻回落，目前再度下探至80点附近。2月初以来的美元指数持续走低，除了美国1月份主要经济数据差于预期或上期的因素外，欧元区经济数据强于预期也是重要因素。其中，欧元区1月份制造业PMI大大好于预期，2月14日公布的欧元区2013年四季度GDP初值季率增长0.3%，好于市场预期的0.2%和去年三季度的0.1%。数据显示，欧元区经济正逐渐复苏，各国数据显示几乎所有成员国现在都已走出衰退。由此来看，美元走弱是导致近期黄金和白银期货价格逐步反弹的重要推动力。

　　空头回补推动金银价格持续反弹

　　2月初以来的金银价格持续振荡反弹，与空头回补，基金、ETF等主流机构和资金推动密不可分。第一，基金积极增持黄金、白银净多单是推动金银价格反弹的重要动力；第二，以SPDR为首的黄金ETF一改前期不断减持黄金的态势，温和小幅增持黄金，而以SLV为首的白银ETF也小幅增持白银，这大大减轻黄金和白银的下调压力，有利于金价和银价止跌反弹；第三，从近10年来的COMEX黄金期货价格与黄金期货总持仓来看，黄金期货价格变化与总持仓变化基本同步，而2月初以来COMEX黄金期货总持仓止跌反弹，市场人气明显有所恢复，有利于金价止跌反弹。与之相似的是，COMEX白银期货总持仓也显著增加，有利于银价止跌反弹；第四，COMEX黄金库存处于去年以来相对低位，有利于金价止跌反弹。COMEX白银库存虽然在2月上旬仍在继续增加，但是在2月12日和13日一度出现明显的大幅减少，有可能与随后银价反弹力度增大有密切关系。

　　技术分析

　　2月14日，COMEX黄金期货4月合约突破1300美元/盎司和1308美元/盎司的重要反弹阻力，反弹空间进一步打开，技术上继续冲击1338美元/盎司和1361美元/盎司的可能性增大。不过，金价中短线很难有效突破1361美元/盎司的前期阶段性高点阻力。

　　2月14日，COMEX白银期货3月合约突破20.91美元/盎司和21.15美元/盎司短线重要阻力，并逼近21.44美元/盎司阻力附近，后市再次突破21.44美元/盎司没有悬念，并可能继续冲击21.90美元/盎司和23.11美元/盎司的重要阻力，在23.11美元/盎司附近有强阻力，如果不能有效突破，则将面临较大的回调压力。

　　（作者单位：国泰君安期货）

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