黄金的反弹比想象中来得更为猛烈一些，国际金价在农历春节之后七连阳，站上了1320美元/盎司上方，累计涨幅高达5.7%。借助马年的春风，预计后市黄金强势格局仍将持续。

　　耶伦为政策定调，美国经济走势成关键

　　美联储新任主席耶伦2月11日在美国众议院金融服务委员会就货币政策和美国经济形势发表了证词。对于市场关注的削减量化宽松规模问题，耶伦强调QE削减并没有既定的路线图，如果美国就业市场持续改善，通胀水平也逐渐接近2%的目标，整体经济持续复苏，美联储将继续稳步削减月度资产购买规模。耶伦的证词没有出乎市场的预料，其“鸽派”本色依旧保持，她表示仍会长期保持超低利率的货币宽松政策。

　　从近期公布的一系列经济数据来看，美国此前良好的经济复苏态势遭遇到了麻烦。制造业PMI近两月回落态势较为明显，零售销售数据令人失望，就业市场连续两个月不及预期。上周五美联储公布的美国1月工业产出月率下跌0.3%，创2009年5月以来最大跌幅。在多个地区大雪成灾的情况下，美国经济短期难以重回正轨。

　　鉴于近期的美国经济表现，本周四即将公布的美联储会议纪要又成为市场关注的焦点。美国1月份的失业率已经下降至6.6%，距美联储考虑加息的6.5%门槛已近在咫尺。美联储官员就货币政策的展望十分重要。

　　当前市场已经接受美联储逐渐缩减QE的事实，即便在未来一段时间内美联储维持既定的削减计划不变，对黄金的负面影响也不大。而一旦美联储暂缓紧缩计划，则黄金很可能继续借力上涨。

　　资金重返黄金市场

　　伴随着金价反弹，资金显示出重返黄金市场的迹象。以全球最大的黄金ETF――SPDR Gold Shares为例，目前持有黄金801.25吨，进入2月份增持了8.09吨，尽管数量不多，但止住了去年以来的跌势。据美国商品期货交易管理委员会公布的CFTC黄金期货的持仓数据显示，截至2月11日当周，CFTC黄金非商业净持仓为净多71201手，较去年末的水平增长了120%。

　　中国市场对黄金的实物需求继续增长，来自中国黄金协会的数据显示，2013年我国黄金消费量首次突破1000吨，达到1176.40吨，同比增长41.36%，位列世界第一位。

　　从技术形态上看，沪金期价自中国农历春节之后就已经突破了去年11月末以来的低位整理区间，短期仍有向上的动力。而同为贵金属的白银，最近几天也迎来爆发行情，周一收盘封住涨停，突破向上的趋势更为明显。我们认为，在全球经济复苏再度陷入麻烦的情况下，贵金属投资将重新赢得资金的青睐，沪金期价有望再度挑战280元/克。

　　（作者单位：中信建投期货）