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[转] PTA 检修利好难敌库存重压

2014-03-06 02:37 来源: 期货日报 浏览:319 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  近期,在国内部分装置开始检修、东欧局势紧张刺激石化上游走强等利好因素的带动下,PTA期货暂时企稳。但由于多项利空因素仍存,PTA后期走势依然不乐观。

  库存压力依然较大

  当前PTA库存量仍然处于高位,笔者根据月度产销量测算的PTA动态库存,在今年前两个月里共增长84万吨。事实上,国内PTA动态库存从去年5月开始即处于持续正增长状态,至目前总共累积增量预计已在180万吨上下。这一数量按照国内正常情况下220万吨的下游月消耗量来算,折合约24天左右的库存,十分可观。因此,当前的PTA高库存局面将大大抵消装置检修所带来的利好。

  根据笔者的测算,上游PX今年前两个月国内库存增量在30万吨左右,虽然相比去年一季度略好,不过在后期国内PTA开工率大幅下降后,其前景相当不妙。而下游聚酯库存同样处于高位,其中DTY和FDY两种长丝库存上周末分别在39.5天和25.5天,均已达到或超过去年3月份的高位水平。去年3月,正是因为聚酯创纪录的高库存引领了当时PTA期货行情的大幅下挫。近几日在石化上游走强以及PTA和MEG装置检修消息刺激下,聚酯市场产销提升较快,但是下游工厂接货心态一贯波动较大,且目前部分企业仍有资金链问题,后期聚酯市场产销能否持续好转,仍是未知数。

  成本支撑依然无望

  2月下旬开始,亚洲PX现货均价再度跌穿1300美元/吨关口,大幅下探至1200美元/吨上方附近。一方面,因为年初市场供应有所增加。国内部分新装置海南和彭州两套分别在1、2月启动;几套前期检修的装置,如丽东和腾龙也在2月份相继重启;同时1月份PX进口也创下了历史纪录。另一方面,受到国内PTA装置检修的冲击。2月下旬逸盛公布检修计划,当天PX跌幅即达到30美元/吨。预计3月国内PTA开工率将处于较低水平,在失去需求拉动后,PX需求前景较为黯淡。

  由于近期PX出现单边下跌,目前亚洲石脑油与PX价差已回落至300美元/吨之内,在利润缩水压力下,部分PX工厂负荷略有下调。国内华东和东北部分装置近期小幅减产,日本JX计划3―4月减产20%。但在3―4月按计划亚洲仍有3套共230万吨的PX新装置将投放,加上下游PTA行业有部分装置检修,PX要扭转目前的困境难度很大,不足以对PTA形成有效支撑。

  总之,近期PTA跌势虽然有所缓和,但整体偏空仍然是未来行情的主基调。操作上,建议投资者继续维持空头思路,逢高做空为主。

  (作者单位:中信期货)


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