[转] PTA 弱势振荡(1图)

2014-04-04 00:48 来源: 期货日报 浏览:246 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  新的利空因素正在酝酿,一是库存将会重新上升,二是新产能将陆续释放
 

  3月中旬迄今,在下游聚酯开工率上升以及PTA开工率大幅下滑两大利好推动下,PTA期货走出了一波反弹行情,从最低的6132元/吨反弹至最高6666元/吨。目前来看,尽管PTA新产能推出在即,但下游聚酯低位库存和高位的开工率依旧对PTA构成利多。预计近期PTA期价将在6400―6500元/吨一线弱势振荡。

  PTA开工率大幅下滑,聚酯需求快速提升

  PTA产业链近期最大的变化莫过于上游PX、PTA的大幅减产,尤其是PTA环节。2014年1―2月,PTA工厂开工率维持在80%上方,1―2月的PTA社会库存增加50万―60万吨。据行业资讯网统计,2月中旬PTA社会库存高达250万―270万吨,明显高于PTA一个月220万吨的平均用量。高库存成为打压PTA价格的主要因素。

  为了应对高库存以及长时间的亏损,PTA工厂抱团减产。产能最大的龙头企业发布公告称减少3―4月合约量,其他企业纷纷效仿,导致PTA开工率大幅下滑。2014年1月迄今,PTA企业开工率从87%降至85%,再降到77%和68%,截至4月初开工负荷为58%。而聚酯开工率则在逐步上移。聚酯中占比高达三分之二的涤丝开工率从2014年年初的65%降到春季期间的45%,当前涤丝的开工负荷已经提升至72%。

  聚酯企业开工率的提升与终端织厂的需求复苏相一致,3月纺织企业订单大幅提升,而且因为聚酯和棉花价格较低,织厂利润创下三年高点。由于织厂采购增加,聚酯库存出现大幅下滑,聚酯利润也开始提升。

  中长期利空因素犹在,产能陆续释放

  PTA中长期下跌的的驱动因素仍是产业链产能的陆续释放,各阶段产能逐步呈现过剩格局。预计2014年中国PX产能增幅为11.3%,PTA产能增幅为30%,聚酯产能增幅为10%。从PX市场看,2013年亚洲PX产能共计3200万吨,预计2014年全亚洲PX产能增加700多万吨,产能增幅高达21.8%。考虑到中国PX进口依存度比较高,进口来源国大都在亚洲地区,PX的供应偏紧格局将在2014年彻底改变。从PTA市场看,2014年产能过剩局面仍存。从聚酯市场看,业内普遍预估2014年聚酯需求增速可能仅为6%。

  2014年一季度中国的PX产能已经陆续投放,这在PX价格和PTA期货盘面上已经有所反应。2014年二季度原计划投产的韩国三套PX产能将延迟到三季度。PTA产能则将在二季度集中释放,其中包括华南的三套产能,江苏地区的一套产能,可能的推出时间是4―5月。

  总之,短期PTA产业链有所好转。不过,新的利空因素正在酝酿。一是PTA库存将会重新上升。PX价格3月初大幅下滑,最低跌至1134美元/吨FOB韩国,之后开始逐步上移。考虑到PTA工厂通常会囤积一部分原料,在PX价格上移过程中,PTA工厂的利润较好,而且按照当前已经上移的PX报价1200美元/吨FOB计算,PTA现货价格为6450元/吨,已经处于盈亏平衡点,考虑到囤积的原料,PTA工厂已经有生产利润。对于产能极度过剩的行业来说,有利润势必会提升开工率,我们认为这将在未来一两个星期逐步看到。

  二是PTA新产能将陆续释放。4月上旬前后将有2―3套PTA产能推出。然而正如PTA开工率下降时一样,只有当开工率提升至一定的幅度,且运行一定的时间,才会有效增加市场的供应量,PTA的跌势才会顺畅。因此,PTA大跌仍需等待。

  (作者单位:国泰君安期货)


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