郑糖期价在经过了两轮反弹行情之后，已基本摆脱长期下跌趋势的压制，呈现出宽幅振荡的态势。整体上看，虽然供给较宽松，糖价上涨压力较大，但随着国内市场消费旺季的临近，需求或将主导后期糖价走势。

　　巴西新榨季食糖供应偏紧预期增大

　　目前泰国增产和印度减产基本确定，未来存在较大变数的有以下两点：一是由巴西干旱所带来的甘蔗减产的具体损失有多大；二是已经开榨的巴西新糖的上市情况。最新消息显示，巴西在遭遇数十年不遇的干旱影响后，包括甘蔗在内的很多农作物产量受到影响。这种情况已经造成了巴西国内食品价格大涨，并带来较大的通胀隐患，巴西央行连续9次加息导致雷亚尔走强。货币升值将不利于出口，数据显示3月巴西食糖出口量同比下降约20%。另外，据对新榨季开始后巴西的生产情况了解，压榨厂更青睐于乙醇的生产，这可能会进一步导致巴西原糖产量下滑。另外，进入雨季后的巴西港口问题，也是未来需要关注的因素，如果出现恶劣天气，将可能影响出口装船的进度。

　　国产糖供给压力将逐步减轻

　　随着国内糖厂陆续停榨，未来国产糖将进入纯销售阶段，来自国产糖的供给压力将随之逐步减轻。从往年情况看，进入4月以后，南方糖厂将大规模停榨，总体产量也将基本明朗，而销售会进入明显的增长阶段。历史产销数据显示，每年的第二季度，即4―6月的食糖销售基本保持在月均150万吨的水平，按照这一进度，预计到6月底，按产量1320万吨计算，国内食糖的产销率将至少达到70%。而过去三年截至6月底的产销率，在剔除掉收储部分之后，实际产销率数据分别为：72.46%、60.7%和67.38%。由此看来，第二季度的总体产销形势并不十分悲观。

　　国内食糖下游需求状况良好

　　从国内食糖中下游企业包括贸易商和食品生产企业，以及终端消费市场的情况来看，尽管近两年来，国内食糖现货价格下跌比较明显，但食品价格和终端市场白糖零售价格并没有出现明显的下跌，且含糖食品产量还继续呈现出增长态势，说明国内食糖的总体需求形势良好。据商务部的数据，2014年4月4日的白糖零售价是10.92元/公斤，在过去10年间持续保持上涨态势。而国家统计局的数据显示，2013年全年，糖果、碳酸饮料和软饮料的产量累计同比增长率分别为7.94%、21.63%和11.41%。在此背景下，考虑到夏季旺季到来前的备货需求，国内食糖市场中下游相关企业，无论是出于生产需要，还是想建立虚拟库存，进行套保买入都是明智的选择。而套保买盘的介入，势必将抑制糖价的下跌空间，并为后期上涨打下良好基础。

　　总之，郑糖期价中期将维持振荡偏强特征，主力合约SR1409振荡区间保持在4600―5000元/吨的可能性较大。

　　（作者单位：格林大华期货）