进入4月，BB1405合约价格走出强劲上涨的牛市行情，周二成功突破150元/张整数关口。除了旺季效应以外，仓单因素是影响目前主导胶板期价的重要原因，笔者认为BB1405合约价格牛市将延续。

　　仓单因素助涨胶板

　　自4月2日至今，胶合板共计有14手仓单注册成功，仓单成本约在143元/张左右，所有仓单均在BB1404合约上交割，除此以外，暂无仓单消息。周二1404合约空头因无法交货，以195元/张的价格平仓离场。

　　而在BB1405合约上，目前尚无仓单注册，仓单的紧张程度可想而知。主力空头持仓变动也可以很好地佐证这一事实：大地期货席位自4月初开始增加空单，至11日累计空仓接近2000手，但上周五又大幅减仓；弘业期货席位也一度成为空头主力一号，但仅上榜一天，就减掉几乎所有新增仓位。前20名多空持仓方面，主力多头仍占优势。可见货源难求成为目前主导BB1405合约价格上涨的关键因素。

　　图为BB1405持仓情况（20140415）

　　货源难求的主要原因是交割标的物品质基于国标、但执行严格。目前细木工板无法达标的难点在于胶水和宽厚比等方面，市场上符合E1级甲醛释放标准的细木工板数量不多，现货企业严格控制胶水用量会导致相应的成本增加；交割中板芯宽厚比的要求是小于或等于3.5，从建材市场来看，符合这种标准的细木工板数量并不多，而大批量的生产也面临没有足够符合标准的板芯这一难题。因此，总体来看，短期内高质量的可交割品不多。

　　旺季效应叠加原料成本提升，现货价格上涨

　　4―6月是胶合板生产和消费的旺季，这在木材与木制品流通协会发布的3月TPI数据上已经有所体现。3月木制品行业原材料采购量加大，国内订单量比上个月增加较多。另外，胶合板的主要原材料――木材价格也在上涨。4月1日东北地区开始禁止商业性采伐，当地杨木价格出现微涨；进口板方面，进口马六甲板芯报价在315美元/m3，较前期的305―310美元/m3有所上涨。旺季效应和原料成本增加这两大因素推动细木工板现货企业纷纷调价，上周昆明、北京、福州、济南、上海、重庆等地15mm细木工板报价上调2―8元/张不等。

　　综上，笔者认为，交割标准的严格执行下胶板成本上升和可交割量相对减少，使仓单因素成为BB1405合约期价上涨的一大推动力，BB1405合约价格牛市还没有结束，投资者可依旧多单持有。

　　（作者单位：华泰长城期货）