华北、西北部分装置即将检修

　　由于石化库存逐渐被消化，且石化企业限产检修并上调定价，塑料期货价格自3月11日开始反弹。截至4月22日，近月1405合约上涨15%，远月1409合约上涨9%。近月合约涨势较为强劲。不过，4月23日后，上行显出疲态。

　　石化装置大幅检修

　　进入3月，石化企业线性和低压装置大幅停车检修。若把临时停车和计划停车的装置产能都统计进去，截至4月18日，因检修而损失的产能为304万吨。按照PE1330万吨的总产能计算，检修装置的产能约占总产能的22%。4月下旬，华东和华北地区几套线性装置重启，检修装置的产能约占总产能的12%。据统计，4月21日后重启的产能约有157万吨。产能增加，期货盘面开始显出压力。不过，5月上旬，华北和西北几套石化装置计划进行7―15天的短期检修，检修产能约为221万吨。因此，塑料期货短期大跌的概率不大，检修引起的供应量减少依然主导市场走势。

　　PE供应量和薄膜产量之比下降

　　1―2月PE累计产量为201万吨，累计进口量为173万吨，不计出口量，1―2月总供应量为374万吨。与此同时，下游薄膜产量为160万吨。PE供应量和薄膜产量的比值为2.3。

　　PE每年的总产能在1330万吨，满负荷生产的话，每月产量为110万吨。3月装置检修，产能下降15%，以此推算，4月产量为94万吨，小于3月的102万吨。按上述数据计算，3―4月PE累计产量为196万吨。这两个月，累计进口量为150万吨，不算出口量的话，总供应量为345万吨，小于1―2月的总供应量。正常情况下，薄膜产量增速为5%，以去年3―4月累计产量185万吨计算，今年3―4月的累计产量为194万吨。这样一来，PE供应量和薄膜产量的比值为1.78。

　　3―4月PE供应量和薄膜产量的比值较1―2月下降，其中，PE供应量下降，而薄膜产量增加，这利于塑料价格的上行。

　　政策微调提振市场情绪

　　3、4月公布的宏观数据显示经济偏弱，市场存在国家出台刺激政策的预期。国务院总理李克强4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，确定金融服务“三农”发展的措施，提出“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”。这被市场理解为一种“定向宽松政策”，是宏观政策方面的微调。

　　中国人民银行4月22日宣布，从4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此举提振了市场对宏观经济的信心。

　　后市展望

　　短期看，4月末华东地区检修装置重启，塑料近月1405合约即将进入交割月，多头开始获利止盈，远月1409合约面临回调压力。不过，上游原油价格高位振荡，国内PE库存下降，石化5月上旬继续大幅检修，预计1409合约调整空间不大。

　　中线看， 5月中旬后临时检修的装置重启，同时下游需求转淡，整体供应量增加，塑料期货价格将走弱。

　　操作上，建议4月下旬多单逢高止盈，激进者可短空参与。

　　（作者单位：中融汇信期货）