[转] 国际大豆价格熊市寻底 豆油豆粕轮动性下跌
一个超卖，一个回调
在丰产压力下，国际大豆价格熊市寻底，豆油、豆粕成本被压低，并呈现轮动性下跌。目前油粕比价达到历史低位，在养殖业周期性需求萎缩的情况下，未来粕价受到的压力将会加大。三季度末和四季度是油脂需求传统旺季，油粕基本面的结构性变动，可能导致油脂严重超卖后的反弹以及粕类沽售力量的进一步增强。在资产配置中，我们将乐于挖掘和尝试油脂超卖后的做多机会，以及粕类调整后的做多机会。
油脂操作策略：超跌行情下滚动做多
从整体走势来看，三大油脂期货品种当中，棕榈油相对较强。在目前油脂超跌的大背景下，我们倾向于寻求棕榈油1501合约的短线超跌反弹机会。
具体交易策略（以P1501为例）如下。
1.持仓成本：本次油脂操作拟采取分批建仓策略，持仓成本控制在5000—5200元/吨之间。
2.持仓周期：持仓周期根据阻力位的突破而适当延长。
3.风险控制：若市场价格跌穿5000元/吨则开始执行部分止损，若期价连续3日收盘价处于5000元/吨以下，则对全部头寸止损。
4.资金分配：本次油脂操作拟投入总资金的10%—15%，加仓后持仓比例不能超出总资金的15%。
5.止盈计划：鉴于目前油脂大格局依然维持空头，本次油脂操作只为博取市场超跌后的多头机会，而非趋势性多头交易，因此采用滚动操作策略。当市场价格突破阻力区间5550—5650元/吨之前，关注短周期15分钟及30分钟的信号，做部分多头滚动交易；如遇到连续三个交易日大幅拉升的情况，也可以启动部分止盈策略。止盈的部分头寸可待市场调整到位后再逢低补回，滚动操作，放大盈利。
6.风险收益比：若按照5100元/吨的成本测算，止损设置在5000元/吨则亏损为100元/吨。预期本次操作期间，价格能反弹至5550元/吨左右，盈利目标为450元/吨，风险收益比为1∶4.5。
豆粕操作策略：成本地带的价值投资
当前大连豆粕期价表现为宽幅振荡格局，当外盘小涨时，大连盘表现强劲，而当外盘下挫时，大连盘抗跌。
对于这种宽幅振荡的走势，无论多空，操作难度都较大，止损位很容易被触及。因此，对四季度的豆粕行情，我们维持看空不做空的策略，关注大连盘豆粕的调整深度，择机做多。
做多的点位十分关键。由于M1501合约对应的是明年1月到港的美豆，因此可以根据相应的升贴水报价和当前CBOT大豆价格测算出明年1月到港大豆的成本，并根据油脂价格的预估，测算出相应的豆粕成本。1月到港大豆成本预估为3513元/吨，1月豆油价格预估为6076元/吨，压榨利润为零时的豆粕成本为3157元/吨。
具体交易策略（以M1501为例）如下。
豆粕进入横盘振荡格局，蛋白类市场的单向操作策略用于区间操作。
1.持仓成本：本次豆粕操作拟采取调整做多策略。成本控制在3150-3200元/吨之间。
2.持仓周期：预计在四季度。
3.风险控制：若市场价格跌穿3000元/吨则开始执行部分止损，若期价连续3日收盘价处于3000元/吨以下，则需要对全部头寸止损。
4.资金分配：本次豆粕操作拟投入总资金的5%—10%，加仓后持仓比例不能超出总资金的10%。
5.止盈计划：鉴于目前CBOT市场大格局依然维持空头，因此本次豆粕操作采取动态止盈的策略。当市场价高出成本价100元/吨以上时，做止盈处理。
6.风险收益比：若按照3150元/吨的成本测算，止损设置在3000元/吨则亏损为150元/吨。预期本次操作期间，市场能反弹至3500元/吨左右，盈利目标为350元/吨，风险收益比为1∶2.3。
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