和讯网消息 再过一天，国债期货即将迎来一周岁生日，作为国内首个利率期货，国债期货上市对于中国资本市场意义巨大。回顾过去一年，9月5日，多位业内人士对和讯网表示，国债期货上市一周年平稳运行，功能初步显现，实现了“高标准、稳起步”的预期目标。

　　然而，对于期货公司来说，由于缺乏大机构参与，国债期货尚未成为大品种前经济效益不高。因此，期货业内人士呼吁银行等金融机构尽快参与，并建议中金所研究考虑降低国债期货的保证金比率，以提升投资者对国债期货的参与热情。此外，呼吁尽快上线推出10年期国债期货也成为业内共识。

　　流动性超预期

　　2013年9月6日，阔别我国资本市场18年之久的国债期货在万众瞩目中正式复出。运行至今，中金所数据显示，截至2014年8月31日，国债期货总成交651,248手，日均成交2,725手；总成交金额6,666.74亿元，日均成交金额25.38亿元；日均持仓5,310手。

　　“国债期货上市一年来，表现十分成熟和平稳。尽管国债期货的市场参与主体还有很大发展空间，但一年来国债期货的流动性水平已具备了相当规模，超出预期。”上海中期期货副总经理蔡洛益对和讯网表示。

　　某城商行国债研究员也对和讯网表示，国债期货上市流动性等各项指标良好，期现价格收敛度高，已经符合银行、保险等国债现券主要持有人参与的标准。而且市场不必担心银行这条大鱼进来水是否够深，因为其本身也会带来水，银行不仅只套保，还会进行多空双向交易。

　　相比美国30年期国债期货上市初期日均成交100手，日均持仓900手，目前国债期货市场流动性高于可谓成熟市场国债期货发展初期水平。另从成交持仓结构来看，主力合约成交持仓分别占比90.73％和86.64%，与国际成熟市场特征十分贴近；日均成交持仓比为0.51倍，市场交易理性。

　　券商成机构主力

　　中金所数据显示，目前共有逾1.5万名客户参与国债期货交易，包括自然人客户和法人客户。在法人客户中，包括证券公司、证券投资基金、期货公司资管等。另据数据统计，截至2014年7月31日，已有证券、基金、期货等各类金融机构推出了126个资管产品参与5年期国债期货交易。

　　申银万国证券固定收益部总经理表示，5年期国债期货上市以来与现货市场价格保持了良好的联动性，为其套保功能发挥提供了保障。“从规避债券交易风险来看，国债期货上市至今，5年期国债到期收益率于2014年1月6日达到最高点4.5293%，较2013年9月初上升57个基点，对应国债现货价格跌幅达到2.4%，国债市值损失数千亿元。部分证券公司开立国债期货套保账户，利用国债期货管理债券组合的系统性风险，取得了较好的效果。2013年9至2014年7月，国债期货套保账户数由5个增加到18个；日均套保持仓由246手增加到3845手。”

　　此外，认为，国债期货的上市对于机构灵活管理久期提高资产配置效率，丰富固定收益率产品交易策略都提供了有效工具。

　　期待银行入场

　　但持有国债70%以上的商业银行未能参与略有一些遗憾。

　　“盼望政策层面能有突破，允许商业、保险等更多的金融机构参与到国债期货的交易当中来，进一步提升国债期货交易的流动性，更大程度上发挥这一金融衍生工具的功能作用和积极意义。”蔡洛益的话代表了期货同行的心声。

　　但这一亟需扭转的局面有可能在明年破局。近期，中金所组织针对银行业金融机构的国债期货培训，吸引了来自20多家商业银行、信托公司、财务公司等银行业的200多位业内人士参会。中金所相关人士透露，推动商业银行参与国债期货已是下一阶段工作安排的重点，商业银行由于面临利率市场化压力，参与国债期货的积极性也很高。

　　某城商行国债研究员也对和讯网表示，银监会对银行参与国债期货也持支持态度，现在就等一纸批文了，参照保险参与股指期货的进度来看，明年银行获批参与国债期货的可能性较大。“一旦银监会出台银行相关指引，银行陆续参与，国债期货规模有望每年翻一倍的速度增长。”

　　据悉，各家商业银行正在积极准备参与国债期货，部分已经完成对期货公司国债期货业务授信工作，初步选定了开户期货公司的候选名单，但银行究竟通过成为交易所自营会员还是走期货公司通道仍未有定论。

　　呼吁上线10年期国债期货

　　目前主要发达国家都已先后推出了覆盖长、中、短各期限的国债期货产品体系。由于目前我国仅上市了5年期国债期货产品，因此，多位业内人士和专家都不约而同呼吁尽快上线新品种。

　　上海财经大学金融学院副院长何众志表示，从我国情况来看，10年期国债现货规模较大、流动性较好，具有久期长、波动大的特征，是债券利率避险需求最强的品种。“从完善国债期货产品体系，推动债券市场发展的角度出发，应结合5年期国债期货产品开发及市场运营经验，推动上市10年期国债期货。”

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，从现货存量来看，自2004年以来，10年期国债每年均有发行，且发行量整体呈逐年上升趋势。2013年，10年期国债共发行9期，发行总额为2567亿元，发行量在各关键期限国债中占比约为18%。预计2014年发行规模为3000亿元左右。同时， 2013年末我国7年-10年期国债(不含7年期，含10年期)存量达到9321亿元，存量充足。

　　因此，他表示，应尽快推出10年期国债期货，从而为10年期国债收益率提供公允、高效的价格发现平台，进一步提升10年期国债现货的流动性，为收益率曲线长端的编制提供有力支撑，进一步发挥国债期货产品线服务国债收益率曲线建设的积极作用。