虽然美国农作物播种面积报告利空，但CBOT远月大豆跌幅较为有限，仍稳居前期低点以上。这是因为市场不会单单从播种面积上考虑最终产量，毕竟接下来的天气对最终产量起着决定性作用。

　　受美国可能提前结束量化宽松政策预期影响，郑州菜粕期货随周边大宗商品在6月初冲高回落整理，但国内菜粕现货价格坚挺依旧，外盘豆类仍存在炒多题材，菜粕在整理后仍有冲高机会。

　　菜粕成本高企

　　截至6月底，长江中下游主产区农户出售油菜籽比例在九成以上，大多货源已掌握在经销商手里。目前油菜籽市场价格普遍在2.55元/斤以上，后期随着资金利息以及仓储费用等不断增加，油菜籽成本只会越来越高。目前安徽地区菜粕报价在2750—2850元/吨，湖北地区报价在2800—3000元/吨，江苏地区在2800—2850元/吨，均远高于菜粕9月以及远月期货价格。随着期货交割时间临近，期货价向现货价靠拢是大概率事件。

　　粕强油弱依旧

　　由于供需面存在差异，从去年开始，内外盘豆类就呈现出明显的粕强油弱特点。近期外盘豆油期价创出2011年来低点，而大豆和豆粕仍然处于相对高位。内盘豆油同样刷新近期低点，菜油更出现断崖式下跌。究其原因，一是油脂受宏观面影响更大，二是棕榈油以价格优势不断挤占豆油市场空间，使得油脂在油籽类期货中偏弱。由于油粕价格的跷跷板效应，油脂价格疲软迫使油厂力挺粕类价格。因此我们看到内外盘豆类中豆粕相对偏强，而有同样性质的菜粕也相对偏强于菜油。

　　养殖利润转好

　　由于政府启动冻猪肉收储等措施，5月以来，生猪价格稳步走高，养殖利转好。据监测，6月17日—21日全国生猪平均收购价格为14.48元/公斤，比6月8日—14日上涨0.10元/公斤，比去年同期上涨近2%。6月17日—21日全国自繁自育养殖户生猪养殖盈利34.0元/头，比6月8日—14日增加10.0元/头；购买仔猪养殖盈利8.0元/头，比6月8日—14日增加3.0元/头。养殖利润转好也刺激养殖户继续保持较高养殖热情。5月我国生猪存栏量为44758万头，环比增加0.2%，全国能繁母猪存栏5013万头，较历史均值高出3.07%。而随着禽流感疫情全面解除，禽类价格也强劲回升。

　　潜在利多仍存

　　6月28日，美国农业部公布了季度农产品(000061,股吧)库存报告和今年农作物播种面积报告。报告预测，截至2013年6月1日，美国大豆库存量为 4.35 亿蒲式耳，同比减少35%，低于市场预期的 4.41 亿蒲式耳；预测美国2013年大豆种植面积将达到创纪录的7773万英亩，同比增加 1%，略低于市场预期的 7802.4万英亩；预测收割面积为7690万英亩，年比增加1%，若实现，则将是历史最高纪录水平。消息一出，CBOT远月大豆理应大幅低走，但实际跌幅较为有限，仍稳居前期低点以上。这是因为市场不会单单从播种面积上考虑最终产量，毕竟接下来的天气对最终产量起着决定性作用。

　　当然，宏观经济面带来的系统性风险也不容忽视，如果大宗商品继续破位低走，豆类也独木难支。一旦豆类走熊，外盘油菜籽低走最终会传导到国内，国内菜粕成本支撑作用也就无从发挥。操作上，可以前期低点为止损，逢低做多菜粕。

　　（作者单位：金鹏期货）