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[转] PTA限产联盟不攻自破

2014-10-14 00:05 来源: 期货日报 浏览:190 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  成本支撑松动 PTA 强势不再

  短短一个多月的时间,PTA期货价格近乎1700元/吨的滑落令市场大跌眼镜。与此同时,PTA现货也由7580元/吨下跌至5900元/吨。与其相关的乙二醇、半光聚酯切片、短纤、POY、DTY、FDY分别在此阶段下跌了1620、1800、1500、1950、1175、1200元/吨。

  这一快速的变化主要源于上游原材料价格的松动。据业内人士钱涛介绍,由于国际经济预期的变化,原油价格由高点大幅回落,目前累计跌幅达20%以上,步入熊市。随着原油价格的下跌,石脑油价格也出现了明显的回落。截至10月10日,石脑油CFR日本价格暴跌至735.25美元/桶,较7月高点跌幅达到25%。

  另一方面,直接原料PX在整个三季度有近500万吨新产能投产,随着PX新增产能的落地,PX进入了增库存周期。供应端的宽松导致PX价格跟随国际油价同步走跌。

  理论上来讲,成本下跌对PTA市场是个好事,然而,PTA现货价格也跟着原料PX的成本重心逐步下移,这也从侧面显示出之前PTA的强势格局已经被扭转。

  行动不一致 联盟名存实亡

  东吴期货分析师王广前告诉期货日报,目前,PTA现货市场货源控制不利,原来的PTA三巨头挺价联盟已陷入分裂局面。“实际上,从PTA期货1409合约挤仓失败最后恒力石化交割货源就可以看出,PTA三巨头挺价联盟已经难以维系。”据王广前介绍,截至9月15日PTA期货交割库中的注册仓单总共12962张,其中恒力石化一家的货源仓单量就达11660张,占比近90%。

  “此外,恒力石化8月的开工率一直保持在80%附近,这显然高于挺价联盟协议中约定的开工负荷。可见,PTA现货市场货源控制不利是PTA期现货价格下跌的直接原因,而原料价格的下挫使得PTA生产有了盈利则是根本。”王广前说。

  王广前所说的挺价联盟协议指的是今年5月底以逸盛、恒力、翔鹭为代表的PTA产业巨头达成的新挺价协议,即三家PTA装置负荷不得高于各自总产能的70%,且新的合约货结算价按照原料PX成本加上700元/吨来重新定价。“盟约”一出立刻引发了市场的广泛争议,而PTA生产巨头也曾用一致行动来向市场证明对“盟约”的守护,但仅仅3个月的时间,这样一个所谓的“联盟”却不攻自破。

  据了解,当前整个PTA产业链的角色发生了较大变化,PTA挺价联盟行动已不再一致。其中,逸盛石化和翔鹭石化在8―9月的装置运行负荷控制较为严格,整个9月逸盛石化和翔鹭石化装置负荷控制在六成以下,恒力石化装置开工率则一直保持在80%上方。同时9月逸盛和翔鹭PTA合同价定在6900元/吨,恒力石化合同价则定在7000元/吨,可见三巨头已经不按当初拟定的成本定价协议进行合约货结算。

  “三巨头之所以会行动不一,主要原因还是成本松动导致生产盈利,逐利的本性让其也顾不得所谓的联盟约束了。”王广前表示,随着PX价格跟随原油价格的一路下行,PTA动态生产在整个8月都处于盈利状态,一些中小PTA工厂均保持满负荷运行状态,且产销保持良好。这样,PTA大工厂控制开工负荷等于为他人作嫁衣,因此在三巨头内部产生了分歧。

  实际上,在产能过剩的格局难以根本改观的情况下,PTA工厂内心都明白一旦有了较长时间的生产利润,必定有其他PTA生产企业提高负荷来增加供应。“联盟内部出现生产负荷控制不利是迟早的事儿。”王广前称。

  了解到,5月全行业生产陷入极度亏损的时候,停产检修是每个PTA工厂都愿意做也是必须要做的事情,但随着生产有了盈利,厂商的逐利本性就会暴露无遗。为了不丢掉已有的市场份额和可观的即时生产现金流,联盟内部出现松动也在情理之中。

  联盟时代或就此终结 残酷价格战将来临

  据了解,截至发稿,中逸盛石化和翔鹭石化的PTA开工率也提升到了七成以上,PTA限产挺价联盟三方均已违背当初协议。

  在钱涛看来,最初的设想应该是在PTA工厂有一定盈利,并且持续一段时间后,价格联盟才有解体的可能性。可是目前来看,尽管PTA工厂生产利润可观,比起年初的亏损已经有很大好转,但联盟这么快就不复存在是始料未及的。“这只能说联盟的意志不坚决,处于‘与虎谋皮’、‘各怀鬼胎’的阶段。”

  目前来看,在价格联盟破灭之后,唯利是图的企业在有利润的情况下,无所谓PTA价格的涨跌,因此目前基本不会再有“托市”的动作。

  “联盟其实有两种性质,利益共同体和‘江湖义气’。”PTA行业资深人士安建华告诉期货日报,刚结盟时,是基于各方共同作用,信赖基础还在,所以有效果。经过9月的事件后,个别PTA主流工厂不守盟约,信任基础破灭。没有了信任基础,后期再要联盟就难上加难了。

  “只靠利益关系来维系的联盟极为脆弱,一有利益分歧就会瓦解,所以联盟已经不再有意义。”安建华认为,目前PTA的市场格局已经由联盟向价格战转变,PTA产业开始迎来残酷的优胜劣汰时代。

  在王广前看来,受产业联盟瓦解影响,短期内PTA市场可能会进入市场份额的争夺战中,市场供应压力会逐渐加大,PTA生产现金流亏损幅度也将急剧扩大,而一旦PTA工厂生产陷入难以承受的地步,其内部会自发地采取停产检修行为。届时,不排除PTA工厂还会坐到谈判桌上来继续缔结之前类似盟约的可能。

  对于后市“盟约”能否继续维系,市场人士显然意见不一。这场源自PTA联盟的产业链大战是否会就此结束?PTA产业链当前面临着怎样的难题?后期的PTA市场又将何去何从?在接下来的几天中,期货日报将随郑商所组织的PTA考察团到福建地区,倾听市场最真实的声音,探寻这一系列问题的答案。


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