开拓者量化网 资讯频道 商品期货 能源 “三家分晋”增供应 PTA易跌难涨

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2014-10-15 01:13 来源: 陈栋 浏览:230 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  未来市场看空的信念并未动摇

“三家分晋”增供应  PTA易跌难涨

  国庆节期间,国际油价快速回落令PX价格失重下挫,进而诱发节后国内PTA期价转入急速跳水模式。尽管截至昨日收盘,PTA主力1501合约企稳小幅反弹,期价报收于5666元/吨,不过整体下行格局并未转变。随着成本塌陷带来PTA企业生产利润提高,利益驱使导致产业联盟破裂。在开工率上升、供应压力增大、下游聚酯消化能力不足的背景下,未来PTA期价料将呈现易跌难涨的态势。

  油价难现止跌迹象,PX弱势不改

  步入10月,国际原油价格陷入单边回落态势,其背后原因有三:其一,全球经济增速放缓,能源需求展望预期调低。据了解,近期欧佩克组织和美国能源署纷纷调低今明两年全球原油需求展望。其二,供应端压力不减,增产来自欧佩克和美国。相关调查显示,欧佩克9月石油产量跳增至近两年来最高位,而美国的页岩油产量也在全力提速,9月中旬开始日产量从850万桶跃升至880万桶,创近30年来的高点。其三,需求转入季节性淡季。全球炼厂毛利在逐步下滑,9、10月是炼厂集中检修高峰期,其中10月检修规模更大。美国炼厂已经开始检修,未来开工率仍有下滑空间。

  随着上游国际原油价格下跌,近期亚洲对二甲苯(PX)价格也未能守住,现货估价自国庆节前的1250美元/吨左右下跌至1170美元/吨附近,直接导致国内PTA生产成本下降了约300元/吨。由于石脑油―PX价差和MX―PX价差仍明显高出盈亏平衡线,因此目前亚洲PX厂商生产积极性仍有所维持,短期出现大规模检修的可能性不大。

  “三家分晋”,PTA供应巨头毁约增产

  常言道:“没有永远的朋友,只有永远的利益。”这句话在PTA三大供应巨头上得到了验证。可以看到,迫于生存压力,自今年5月以来,以逸盛、恒力、翔鹭为代表的PTA产业巨头达成挺价协议,结成“铁三角”战略同盟。通过降低PTA生产装置负荷以及原料加价的模式来提振PTA市场价格,从而缓解企业生产压力。

  不过此一时彼一时,当初油价高位运行带来的PX价格坚挺令PTA企业无利可图,而眼下却是油价回落令PX价格持续走低,PTA企业的生产利润已然大幅增加。适宜于困境时代的价格联盟受利益驱动而出现瓦解破裂,其中恒力石化9月的开工率一直保持在80%附近,显然高出联盟协议中的约定水平,而近期中逸盛石化和翔鹭石化也纷纷将PTA开工率提升到七成以上。在“三家分晋”的示范效应下,一些PTA中小企业也开足马力,维持满负荷运行状态,扩大“倾泻”力度。

  下游聚酯难以消化,PTA供需失衡扩大

  成本塌陷致使PTA贸易商恐慌性卖货,而聚酯工厂却是以消化库存为主,采购需求不强。从季节性角度来看,随着冬季逐渐临近,终端织机开工率将进一步下滑,将会降低对聚酯的需求。此外,从今年整体表现来看,服装和纺织品出口金额增速较去年明显降低,进而导致全年聚酯生产企业积极性不强,对于原料PTA采购也一直维持低库存策略。PTA产业巨大,在“三家分晋”后,其供应增量恐怕难以指望聚酯行业来消化,供需失衡矛盾激化将可能为下一轮PTA下探埋下伏笔。

  昨日国内PTA期价企稳反弹,更多的是出于对近期价格暴跌之后的技术性修正,合约之间呈现远月贴水的现象也暗示未来市场对PTA看空的信念并未动摇。在原油价格持续低迷、PX弱势运行的背景下,PTA短期内扩产带来的供需失衡将迫使其期价呈现易跌难涨的态势。 (作者单位:宝城期货)

(责任编辑:HN022)


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