6月份以来，焦煤期货价格继续大幅下跌。JM1401主要运行区间由前期1100元/吨一线下移至1000元/吨一线。目前煤—焦—钢产业链需求疲软局面仍未改善，原材料炼焦煤价格不断创出新低。但焦煤月度进口量增幅收窄及部分地区焦煤价格跌至部分生产商成本，将抑制焦煤价格的下行空间。

　　进口量同比增速放缓。最新数据显示，2013年1—5月我国累计进口煤炭13617万吨，累计同比增长20.9%，增幅连续4个月收窄。2013年5月煤炭进口量2757万吨，较4月份减少112万吨。短期看，国际煤炭相比国内煤的价格优势正在逐渐减少，随着价差逐渐减小，6、7月份进口量维持高位的局面将有所缓解。

　　产量回落减轻供给压力。2013年1—5月，我国煤炭产量14.7亿吨，同比下降2.84%，其中5月份煤炭产量2.95亿吨，同比下降6.34%，环比维持不变。由于煤炭需求仍然很低迷，煤价不断下跌，相当一部分中小煤矿出现亏损，煤矿主动停产或者限产，这导致国内煤炭产量同比下降。预计未来煤矿亏损面不断扩大，主动停产的煤矿会越来越多。

　　下游钢铁价格反弹有助于焦煤止跌。由于宏观经济总体复苏势头较弱，难以大幅拉动钢材需求的增长。二季度以来新增高炉生产渐入正轨，且钢厂为摊薄成本而加大生产力度。最新统计数据显示，6月中旬预估全国粗钢产量日均216.4万吨，旬环比增0.37%，自5月中旬短期下跌后，6月粗钢产量连续两旬攀升。目前部分钢材品种价格有所反弹，但反弹动能依然较弱。如能持续反弹，则有望向上游焦煤传导。

　　从价格趋势来看，焦炭和炼焦煤价格仍由钢价决定。国内螺纹钢、热卷、中厚板等主流钢品的价格回落至近三年半的最低点后，部分钢材品种开始反弹。虽然短期钢价反弹动力仍不足，但否极泰来的可能性仍存。同时进口煤月度进口量增幅收窄，缓解了进口煤对国内煤的冲击。部分地区焦煤价格跌至部分生产商成本，也将抑制焦煤下行空间。技术上看，JM1401将围绕1000元/吨一线寻求底部支撑。（作者单位：北京中期期货）