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[转] 下游回暖 PTA弱势振荡

2014-10-24 01:06 来源: 期货日报 浏览:327 评论:(0) 作者:开拓者金融网

  近期PTA期货主力合约1501在5500元/吨至5650元/吨之间窄幅振荡。展望后市,PTA工厂能否停车检修,决定着行情能否反弹。

  下游聚酯开工率提升

  从上游PX到最终端纺织服装行业,在原油下跌过程中,PTA产业链价格敏感度依次下降。笔者在9月底和10月中旬分别调研了华东和华南地区的几家聚酯和终端纺织企业,笔者发现,PTA和PX行业景气度同比大幅走低,而聚酯和终端纺织服装行业则变化不大,与2013年类似。终端纺织企业利润水平仍然较高,而且原料库存一直控制在低位,产品依订单而定;如果企业能够走出差异化道路,在今年原料位位的优势下,依旧可以取得很好的效益。一家大型企业的负责人认为,聚酯环节正处于行业调整尾声。

  国庆节后,PTA现货从6100元/吨塌陷式下跌至5650元/吨。聚酯起初还跟跌,产销低迷,但上周出现了逆转,聚酯产销开始放量,上周高达150%,本周迄今依旧在100%以上,聚酯价格开始企稳回升,聚酯开工率从9月的71%一跃升至76%,其中瓶片、涤短价格回升幅度较大。聚酯市场好转增加了对PTA的刚需,很多聚酯企业从5800元/吨开始逐步买入现货。

  PTA行业开工率依旧偏高

  PTA期价从节前的6300元/吨跌至现在的5600元/吨一线,供应量大增是最为直接的驱动力。1409合约之后,PTA工厂联盟就基本宣告破裂,国庆假期之前,PTA行业开工率已经开始逐步提升。9月5日PTA行业开工率为56.4%,9月底已经升至66.1%,而10月17日当周开工率为75%。其中,一家大型PTA工厂因为新产能开工不正常,所签订的合约货有限,导致该企业有大批的PTA直接在现货市场进行抛售,这是节后PTA现货价格不断下跌的主要原因。而随着该企业库存回归至正常水平,后期现货倾销也将告一段落。

  回到PTA价格本身,无论是按照10月PX的ACP价格1210美元/吨,还是10月迄今的PX均价1140美元/吨来计算,PTA与PX已经基本处于零价差,PTA工厂再度回到了今年3月12日的境地。本周以来,已有几家小型PTA工厂开始检修,但PTA整体开工率仍维持在73.4%的高位。如果后期这些大型PTA工厂在亏无可亏的局面下,选择停车限产,那么PTA现货很可能企稳回升。我们认为,这种情况很可能出现。而如果PTA工厂各自为政,意图拼倒其他企业,不计成本地继续加大开工率,那么PTA行情将延续目前的振荡走势。

  总之,下游聚酯环节最近一段时间开始走好,无论是产销率还是价格,表现均超出预期;PTA自身开工率从高点的76%略有下滑,但绝对值相对于聚酯开工率依旧较高,同时PX环节的高利润维持,当前的产能格局意味着PX很难给PTA带来任何支撑。正因为产业链的这种上下游相悖,促成了PTA价格的窄幅振荡。后期PTA工厂若因亏损过大而出现大规模检修局面,PTA可能小幅反弹,否则延续振荡走势。 (作者单位:国泰君安期货)

(责任编辑:HN022)


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